山高控股研究報告：“新能源+新基建”雙賽道耐心資本，打造電算一體化生態(tài)典范.pdf

山高控股研究報告：“新能源+新基建”雙賽道耐心資本，打造電算一體化生態(tài)典范。算力電力協(xié)同是綠色算力發(fā)展的必然選擇和進階路徑。據(jù)國家能源局數(shù) 據(jù)，2024年我國可再生能源新增裝機同比增加23%，占電力新增裝機的86%； 發(fā)電量同比增加19%，占全部發(fā)電量的35%；未來新型電力系統(tǒng)中可再生能 源供電占比預(yù)計將超過70%，隨著新能源逐漸成為供能主體，新能源發(fā)電消 納問題的嚴峻性日益凸顯。隨著人工智能的快速發(fā)展，全球算力規(guī)模持續(xù)高 速增長；據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2023年全球計算設(shè)備算力總規(guī)模增速達54%， 預(yù)計未來五年全球算力規(guī)模仍將以超過50%的速度增長，2023年我國數(shù)據(jù)中 心用電量同比增加15.4%，高于同期全社會用電量增速5.8%，算力用電占全 社會用電量比例持續(xù)上升。算力產(chǎn)業(yè)用能的快速增長和新型電力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型 需求使得算力電力協(xié)同成為關(guān)鍵發(fā)展趨勢，這種融合不僅體現(xiàn)在技術(shù)層面， 更將重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，最終構(gòu)建一個高效、綠色、智能的能源與數(shù)字經(jīng)濟融合 發(fā)展新范式。

“新能源+新基建”賽道成型，投后持續(xù)賦能優(yōu)化與協(xié)同。山高控股自 2021 年開始從類金融投資向產(chǎn)業(yè)投資控股轉(zhuǎn)型，先后認購山高新能源56.97% 股權(quán)與世紀互聯(lián)42.12%股權(quán)，通過協(xié)同賦能與資產(chǎn)盤活，目前“新能源+新 基建”賽道已經(jīng)成型。截至2024年12月31日，公司新興產(chǎn)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模 約520.1 億元，占資產(chǎn)總規(guī)模的78.6%。除資金與資源賦能外，公司積極推動 體系內(nèi)產(chǎn)業(yè)板塊間的深度融合協(xié)作，烏蘭察布綠色GW級AIDC超級智算旗 艦基地是首個“源網(wǎng)荷儲一體化”項目，在算力中心、綠色直流、虛擬電廠、 新型電力系統(tǒng)等多個領(lǐng)域創(chuàng)新協(xié)同，已獲批200MW風(fēng)力發(fā)電、100MW光 伏發(fā)電以及配套建設(shè)的45MW/180MWh儲能設(shè)施，全面建成后將實現(xiàn)融合 開發(fā)、就近消納、降低成本、提高效率等多重收益。

專注挖掘電算科技產(chǎn)業(yè)細分賽道投資機會，構(gòu)建“AI算力+數(shù)據(jù)資產(chǎn)+ 場景應(yīng)用”數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)圈。公司圍繞新能源、新基建等國家重點支持行業(yè) 及山東高速集團主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，逐步形成具有互補性、嵌入 性、互惠性的山高控股生態(tài)圈，促進電算科技戰(zhàn)略布局落地。未來，公司將 充分發(fā)揮新能源與數(shù)據(jù)中心雙賽道布局的優(yōu)勢，通過股債聯(lián)動及一二級市場 聯(lián)動等多元資本運作方式，綜合標的資產(chǎn)的安全性、盈利性、流動性及協(xié)同 性進行最優(yōu)配置，以專注化投資夯實公司電算科技產(chǎn)業(yè)增量投資收益，同時 爭取中短期戰(zhàn)略性投資收益最大化。