長護險行業(yè)深度報告：長護險有望催生萬億級護理需求，重點關注護理服務及設備租賃行業(yè).pdf

長護險行業(yè)深度報告：長護險有望催生萬億級護理需求，重點關注護理服務及設備租賃行業(yè)。預計2050年國內(nèi)失能人群數(shù)量將達6200萬人，相關護理需求約1.7萬億元，長護險（長期護理險）作為核心支付方，亟待完善出臺全國性制度。長期照護服務（Long-term Care Service）定義為在持續(xù)一段時間內(nèi)為因故失能的人提供個人照料、健康護理、社會服務，旨在維持和改善失能人口 的生理功能及日常生活能力。根據(jù)類別可分為機構護理、社區(qū)護理、居家護理三大類。失能人群比例跟人口老齡化程度密切相關，根據(jù)我們預測， 2050年國內(nèi)失能人群數(shù)量將達6200萬人，按照人均2.8萬元/年的護理支出測算，相關長期護理支出將達1.7萬億元，長護險作為行業(yè)核心支付方， 亟待完善出臺全國性制度。

頂層政策設計逐步加速，配套政策快速出臺，全國性制度呼之欲出。

從2021年起，每一年的政府工作報告均提到了推進長期護理保險制度，且表述逐步升級（從穩(wěn)步推進到加快建立）。配套政策方面，2021年起醫(yī)保 局圍繞前期評估（失能等級評估、評估機構管理）、人才資源（長期照護師標準、管理、培訓、等級認定）、服務機構（服務機構認定、管理、醫(yī)保 資質(zhì)）、制定經(jīng)辦（經(jīng)辦規(guī)程）、信息化管理（項目醫(yī)保編碼、機構人員編碼）等方面，共出臺了12項細則，且從2024年以來，細則出臺的速度顯 著加快，這些跡象均表明全國性制度出臺已進入加速階段。

對標美、日、德、法，國內(nèi)長護險基金收入規(guī)模有望達1773-20130億元。

從2021年起，每一年的政府工作報告均提到了推進長期護理保險制度，且表述逐步升級（從穩(wěn)步推進到加快建立）。配套政策方面，2021年起醫(yī)保 局圍繞前期評估（失能等級評估、評估機構管理）、人才資源（長期照護師標準、管理、培訓、等級認定）、服務機構（服務機構認定、管理、醫(yī)保 資質(zhì)）、制定經(jīng)辦（經(jīng)辦規(guī)程）、信息化管理（項目醫(yī)保編碼、機構人員編碼）等方面，共出臺了12項細則，且從2024年以來，細則出臺的速度顯 著加快，這些跡象均表明全國性制度出臺已進入加速階段。

對標美、日、德、法，國內(nèi)長護險基金收入規(guī)模有望達1773-20130億元。

2023年國內(nèi)長護險基金覆蓋人數(shù)為1.83億人，收入規(guī)模為244億元，支出規(guī)模為119億元，無論是收入還是支出規(guī)模，相比海外國家均有相當大的提 升空間。從收入端來看，若假設按當前籌資強度拓展至全部醫(yī)保參保人，長護險收入約為1773億元，若假設國內(nèi)長護險基金收入占（1）醫(yī)保基金收 入比例，（2）衛(wèi)生總費用比例，（3）GDP比例，分別達到美、日、德、法的平均值，對應的基金收入為6333、12959、20130億元。從支出端來 看，2023年國內(nèi)長護險享受待遇人數(shù)比例為0.73%，作為對比，同樣為全年齡段參保的德國，2023年長護險享受待遇人數(shù)比例為7.0%，比例提升空 間顯著。

海外護理行業(yè)及個股復盤分析：五大特點，建議關注護理服務賽道和護理設備租賃賽道。

海外護理行業(yè)呈現(xiàn)五大特點：（1）行業(yè)規(guī)模龐大，但集中度較低，（2）社會資本主導的行業(yè)，公立占比普遍較低，（3）行業(yè)參與方類型眾多，跨 界資本往往是規(guī)模最大的參與者，但專業(yè)運營商往往呈現(xiàn)出更快的業(yè)績增速、更強的盈利能力、更高的運營效率，（4）區(qū)域型運營商表現(xiàn)優(yōu)于全國 型運營商，地區(qū)支付能力強弱是關鍵，（5）輕資產(chǎn)的居家護理賽道更受資本認可。