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金融產品行業深度報告：廣發恒生港股通科技主題ETF，估值修復潛力可觀，政策助力科技騰飛。

恒生港股通科技主題指數（HSSCITI）投資價值分析：

估值水平處于歷史較低位：截至 2025 年 6 月 30 日，恒生港股通科技主 題指數市盈率 PE-TTM21.92 倍、市凈率 PB-LF3.15 倍，普遍低于中證 科技指數的市盈率和市凈率。當前恒生港股通科技主題指數市盈率 PE-TTM 位于歷史成立以來 34.90%分位數，估值水平處于歷史較低區 間，指數具備更高的安全邊際和潛在的增值空間。

多方向驅動科技行業發展：資金面，南向資金持續流入港股，帶動整個 港股市場的活躍度大幅提升。港股通資金持續流入科技板塊，資金對科 技板塊的關注度也在持續升溫。政策面，中國香港與中國政府近來不斷 出臺協同政策，多方面為港股科技企業的發展營造了極為有利的外部環 境。盈利面，恒生港股通科技主題指數在過去多年的表現中，分紅能力 逐步上升，顯示出其盈利能力的不斷攀升和業績兌現。

估值修復空間與潛在風險：截面數據角度，對比美股科技龍頭來展望中 國科技股估值重估的空間，目前港股科技股仍有較大的修復空間。截至 2025 年 6 月 30 日港股市場市值排名前十的科技相關個股的 PE-TTM 為 27.34 倍、PS-TTM 為 6.24 倍，較美股市場分別存在 54.7%和 100.55% 的理論上行空間。時序數據角度，隨著 AI 技術的快速發展和格局的改 變，港股科技公司迎來了新的發展機遇，重達 2021 年度估值水平。但 仍然隱含著一些政策、市場和業績兌現層面的潛在風險。

恒生港股通科技主題指數（HSSCITI）行業分析：

軟件服務行業技術創新驅動、監管逐步完善：2025 年發布的《香港生 成式人工智能技術及應用指引》，建立四層風險系統，根據潛在危害程 度制定相應監管措施，同時提出遵守法例、安全透明等五項治理原則， 旨在促進生成式人工智能技術安全、負責任地發展。

資訊科技器材行業市場需求增長與產業融合：2025 年 1 月 1 日-2025 年 6 月 30 日，資訊科技器材行業凈流入資金為 320 億元，區間漲跌幅為 58.9%。資訊科技器材行業與其他產業的融合日益深入，尤其是與制造 業的融合。

專業零售行業處于消費復蘇與政策利好的環境中：2025 年 5 月中國社 零總額同比增長 5.0%；對于香港市場，經季節性調整的總銷貨價值較 上個月上升 7%。資金方面，截至 2025 年 6 月 30 日南向資金過去三個 月在非必需性消費行業凈買入 801.83 億元，占總體南向資金總額的 28.3%。政策方面，2025 年中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布的《提 振消費專項行動方案》，提出設備更新、以舊換新等政策，直接刺激了 消費需求釋放。

恒生港股通科技主題指數行業分布較為集中：為了比較不同市場科技指 數（納斯達克 100 指數、科創 50 指數）的行業分布，選取 Wind 一級行 業分類標準，截至 2025 年 6 月 30 日恒生港股通科技主題指數行業集中 在信息科技（66.9%）、可選消費（17.9%）和通訊服務（15.2%）。基 于恒生二級行業分類標準，恒生港股通科技主題指數涵蓋 6 類子行業： 軟件服務、資訊科技器材、專業零售、媒體及娛樂、半導體和工業工程。