招金礦業(yè)研究報(bào)告：資源外擴(kuò)開花結(jié)果，公司業(yè)績(jī)或迎高增.pdf

招金礦業(yè)研究報(bào)告：資源外擴(kuò)開花結(jié)果，公司業(yè)績(jī)或迎高增。公司為傳統(tǒng)黃金礦業(yè)龍頭，靜待海域金礦順利投產(chǎn)。公司為國內(nèi)老牌金礦企業(yè)，立足于招遠(yuǎn)豐富的金礦資源，2024年黃金業(yè)務(wù) 毛利貢獻(xiàn)占比超過99%，受益于金價(jià)上漲及公司產(chǎn)銷修復(fù)，2021-2024年 公司歸母凈利潤從0.34億元上升至14.51億元。此外公司近年來通過積極 并購實(shí)現(xiàn)黃金資源量的迅速增長(zhǎng)，其中在24年上半年獲得控股權(quán)的鐵拓阿 布賈金礦為在產(chǎn)礦山，海域金礦則作為近20年來國內(nèi)發(fā)現(xiàn)的第二大單體金 礦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于26年投產(chǎn)，該項(xiàng)目滿產(chǎn)后年產(chǎn)量將達(dá)到15-20噸，或?qū)?成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大引擎。

“去美元”進(jìn)程加速，特朗普任期內(nèi)黃金或突破4500美金/盎司

我們認(rèn)為當(dāng)前黃金的定價(jià)權(quán)已經(jīng)由看重機(jī)會(huì)成本的投資機(jī)構(gòu)向包括各國央 行在內(nèi)的“去美元”化配置者轉(zhuǎn)變。而特朗普上任新一屆美國總統(tǒng)后，其關(guān) 稅政策波動(dòng)加速了這一特征，疊加特朗普政府持續(xù)推進(jìn)美國稅改法案，我們 預(yù)期未來美國債務(wù)赤字仍有進(jìn)一步上升空間，諸多美元信用擔(dān)憂下，全球央 行乃至各國穩(wěn)健性機(jī)構(gòu)或均持續(xù)增持黃金。疊加美國下半年或有望重啟降 息，多重利多推升下，金價(jià)有望在特朗普任期內(nèi)突破4500美金/盎司。