資金跟蹤系列專題報(bào)告：個(gè)人仍是主要增量資金，北上與ETF均重新回流.pdf

資金跟蹤系列專題報(bào)告：個(gè)人仍是主要增量資金，北上與ETF均重新回流。宏觀流動(dòng)性： 上周(20250707-20250711)美元指數(shù)有所反彈，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y 美債名義/實(shí)際利率均上升，通 脹預(yù)期回升。海外流動(dòng)性邊際有所寬松，國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。

交易熱度、波動(dòng)與流動(dòng)性： 市場(chǎng)交易熱度有所回升，主要指數(shù)波動(dòng)率均上升。行業(yè)上，輕工、紡服、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、建材、金融地產(chǎn)等板塊 交易熱度均處于 80%分位數(shù)以上，大多數(shù)行業(yè)的波動(dòng)率均處于 40%歷史分位數(shù)以下。

機(jī)構(gòu)調(diào)研： 電子、醫(yī)藥、家電、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、有色等板塊調(diào)研熱度居前，房地產(chǎn)、家電、石油石化、通信等板塊的調(diào)研熱 度環(huán)比仍在上升。

分析師預(yù)測(cè)： 全 A 的 25/26 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)同時(shí)被上調(diào)。行業(yè)上，通信、化工、有色、電新、電子、非銀、建筑、傳媒、食品飲料、 家電等板塊 25/26 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，中證 500、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的 25/26 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)， 上證 50 的 25/26 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，中盤/小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值的 25/26 年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被 上調(diào)，大盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值的 25/26 年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。

北上活躍度回升，整體凈買入 A 股，北上可能主要凈買入計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)、電新、通信、有 色等板塊，主要凈賣出非銀、汽車等板塊

上周北上近 5 日日均買賣總額和占比均回升。基于前 10 大活躍股口徑，北上在銀行、通信、電力及公用事業(yè)、計(jì)算 機(jī)、電新、有色等板塊的買賣總額之比上升，在家電、汽車、電子、非銀、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等板塊的買賣總額之比回 落。基于陸股通持股數(shù)量小于 3000 萬(wàn)股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入 TMT、化工、機(jī)械、電力及公用事業(yè)、建筑等板 塊，主要凈賣出軍工、非銀、汽車、消費(fèi)者服務(wù)等板塊。

兩融活躍度有所回升，當(dāng)前仍處于 2025 年 3 月下旬以來(lái)的高點(diǎn)

上周兩融凈買入 225.46 億元，行業(yè)上，主要凈買入有色、計(jì)算機(jī)、非銀、電新、電子等板塊，凈賣出食品飲料、交 運(yùn)、石油石化、房地產(chǎn)等板塊。分行業(yè)看，煤炭、紡服、農(nóng)林牧漁、軍工、交運(yùn)等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上， 兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)/價(jià)值)。

龍虎榜交易熱度有所回落

上周(20250707-20250711)龍虎榜買賣總額有所回落，而龍虎榜買賣總額占比同樣回落。行業(yè)層面，商貿(mào)零售、計(jì)算 機(jī)、鋼鐵、電新等板塊龍虎榜買賣總額占比相對(duì)較高且仍在上升。

主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回升，ETF 被整體凈申購(gòu)，且以個(gè)人 ETF 為主

基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周(20250707-20250711)主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)汽車、TMT、家電、電新、醫(yī) 藥、有色等板塊，主要減倉(cāng)石油石化、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、煤炭、建筑等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值 表現(xiàn)與大盤/中盤成長(zhǎng)的相關(guān)性上升，與小盤成長(zhǎng)、大盤/中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模繼 續(xù)回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周 ETF 重新被小幅凈申購(gòu)，且以個(gè)人 ETF 為主。從 ETF 跟 蹤的指數(shù)來(lái)看，科創(chuàng) 50、中證 1000、紅利等相關(guān)的 ETF 被主要凈申購(gòu)，與中證 A500、創(chuàng)業(yè)板指、券商、創(chuàng)業(yè)板 50 等 相關(guān)的 ETF 被凈贖回。從 ETF 分拆行業(yè)來(lái)看，ETF 主要凈買入電子、軍工、銀行、煤炭、鋼鐵、機(jī)械等板塊，主要凈 賣出非銀、醫(yī)藥、電新、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊。值得關(guān)注的是，一方面，兩融活躍度有所回升且凈流入規(guī)模擴(kuò) 大，但龍虎榜交易熱度有所回落，相應(yīng)地，基于我們的測(cè)算，北上重新回流，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回升，ETF 則重 新被凈申購(gòu)；另一方面，ETF 和北上的買入共識(shí)度、以及兩融和龍虎榜的買入共識(shí)度均有所回升，且個(gè)人投資者(兩 融、龍虎榜)內(nèi)部的共識(shí)度依然相對(duì)較高。這意味著當(dāng)前個(gè)人投資者(兩融等)依然是市場(chǎng)的主要邊際增量，而其他參 與者(北上、ETF、主動(dòng)偏股基金)則均呈現(xiàn)了不同程度的回流，各類參與者階段形成合力，后續(xù)關(guān)注合力的持續(xù)性。