叉車行業深度報告：無人叉車風起，看好叉車龍頭智能化升級.pdf

叉車行業深度報告：無人叉車風起，看好叉車龍頭智能化升級。從系統到單機，降本&技術迭代打開無人叉車增量空間。無人叉車 是融合了叉車與 AGV 技術的高效自動搬運設備，受限于載具、系 統集成項目非標準化的特征，無人叉車應用空間未能快速打開，相 比傳統叉車的滲透率不足 2%。從趨勢上來看，“千場千面”的工業 物流市場更加廣闊，更加考驗未來搬運設備的柔性化能力。目前無 人叉車有望進入到快速發展期。一方面，整體供應鏈走向成熟，整 機銷售價格不斷降低，按搬運工人兩班倒計算，我們預計無人叉車 的經濟性在 1 年左右就有所體現；另一方面，無人駕駛、具身智能 技術迭代為無人叉車單機化作業帶來更多可能，進一步降低客戶尤 其是中小 B 端客戶的購置門檻，類似“開箱即用”的無人叉車有望 更快打開市場空間。

從鋰電化到無人化，傳統叉車公司有望脫穎而出。在本輪無人叉車 為代表的智能化發展浪潮中，我們相對看好傳統叉車龍頭的競爭優 勢。從客觀條件來看，傳統叉車龍頭的經營質量相對健康，自主研 發或者外延并購無人叉車類技術、資產都具備良好的經濟基礎。同 時，傳統叉車下游需求分散，龍頭企業在國內外均已建立較為完備 的銷售網絡，廣泛的客戶群體有利于無人叉車業務的快速推廣。從 主觀能動性來看，無人化對傳統叉車企業來說是增厚收益、進一步 提升全球認可度的好機會?；蛟S，無人叉車的意義正如同鋰電叉車 的意義，借助國內產業優勢彎道超車，加快推進國際化征程。

從 1 到 10，國產叉車龍頭各顯神通。安徽合力、杭叉集團、中力股 份無人叉車的發展側重點各不相同，產品、客戶、市場選擇或有分 化。安徽合力側重與產業伙伴合作開發智能物流，尤其是與華為的 合作將加速其具身智能發展，技術實力或有領先；杭叉集團作為業 內率先自研 AGV 的企業，通過集團資源收購國自機器人，強化 AI 與人形機器人技術，并在海外逐步建立本土化供應能力，出海速度 或更快；中力股份作為業內新軍，以“貨物數字化、載具標準化、 移動數字化、AI 大調度”為理念，通過參股初創企業構建無人叉車 產業生態，有望在差異化市場打開空間。