藍思科技研究報告：消費電子基本盤創新潮涌，多引擎驅動新成長級.pdf

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時間：2025/08/19
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藍思科技研究報告：消費電子基本盤創新潮涌，多引擎驅動新成長級。公司以消費電子為基點，多元布局業務。消費電子基本盤業務穩中有進，有望受益于大客戶產品創新及 AI 硬件落地，智能汽車與座艙業務持續放量，已成為公司第二成長曲線。此外，公司兼具智能穿戴、機器人等新賽道的卡位優勢，有望持續釋放增長潛力。

消費電子：玻璃蓋板壁壘深厚，外觀件創新星辰大海。1）蓋板玻璃：公司自 2006 年起與蘋果深入合作并成為其玻璃蓋板等核心結構件的主力供應商，護城河深厚。2）結構件：收購可勝可利拓展金屬結構件業務，進軍手機中框中高端市場。同時公司的藍寶石、陶瓷等新材料廣泛應用在可穿戴設備中，有望在 AI 硬件催化下持續受益。3）折疊屏：蘋果入局折疊屏手機，公司作為核心視窗玻璃供應商有望在 UTG 新領域迎來突破。

智能汽車及座艙：勢乘汽車智能化東風，已經成為第二曲線。24 年汽車業務占公司總營收的 8.49%，已成為公司第二成長曲線。ICVTank 數據顯示，中國智能座艙市場規模預計從2022年的739億元增長到2025年1030億元。隨著智能座艙加速向低價車型滲透，汽車業務有望持續放量。

可穿戴及機器人：積極布局，未來潛力可期。2025 年各大廠商紛紛發力， AI 眼鏡“百鏡齊放”。公司已與靈伴科技達成深度戰略合作，智能穿戴類業務潛力有望進一步釋放。此外，公司提前布局人形機器人新興賽道，目前已與智元機器人聯合交付機器人靈犀 X1，深度參與關鍵環節，機器人業務未來可期。