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國博電子研究報告：有源相控陣TR組件龍頭企業，核心業務軍品逐漸恢復，商業航天打造第二增長引擎。公司系有源相控陣 T/R 組件龍頭企業。公司主要從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路相關產品兩大業務，是目前國內能夠批量提供有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路相關產品的領先企業。1）T/R 組件產品主要應用于軍用雷達，如精確制導、雷達探測，公司是國內面向各軍工集團銷量最大的有源相控陣T/R組件研發生產平臺，市占率領先。2）射頻產品主要應用于移動通信基站和終端，公司是國內主流通信設備制造商基站射頻集成電路相關產品主要供應商，產品性能指標處于國際先進水平。公司產品包括有源相控陣T/R組件、射頻模塊和射頻芯片，射頻模塊及芯片又分為放大類和控制類。2024 年公司營收中 90%為 T/R 組件和射頻模塊，7%為射頻芯片。

有源相控陣成為軍用雷達的主流趨勢，T/R組件是有源相控陣雷達核心部件。與傳統天線相比，相控陣天線具有空間功率合成、快速掃描、波束賦形、多目標跟蹤、高可靠性等優勢。據新思界產業研究中心，2020 年全球軍用雷達中有源相控陣雷達市場份額占68%。而 T/R 組件是有源相控陣雷達的核心器件，其成本占雷達整機總成本比例約為 28%-40%。未來隨著我國國防信息化、現代化發展，國防裝備支出的持續增加以及軍工行業和軍品交付節奏的恢復，軍用雷達市場未來具備穩定增長空間；而相控陣雷達作為現代雷達技術的主流，有望實現快速發展，帶動T/R 組件需求的提升。據我們測算，2027 年我國軍用有源相控陣雷達市場規模達395億元，軍用有源相控陣雷達 T/R 組件市場規模區間為111-158 億元。

商業航天發展有望推動星載 T/R 組件成為第二增長極，支撐業績的長期成長性。相較于其他天線，有源相控陣天線具備高可靠、高抗干擾、能獨立控制多波束等優點；并且由于低軌通信衛星軌道較低，視角寬，要求天線具備較大掃描角及較強抗干擾能力，使得有源相控陣天線具有關鍵替代意義，成為通信衛星天線的重點研究方向，有望在我國商業衛星上廣泛應用。目前，世界主要國家都在大力發展相控陣天線技術，如低軌衛星星座銥星、Starlink 和Kuiper，都應用了有源相控陣天線。隨著我國商業航天和衛星互聯網發展、低軌衛星星座建設加速，將推動有源相控陣天線需，求T增/R加組件作為有源相控陣天線的核心部件有望持續受益，需求增量空間打開。據我們測算，至 2027 年低軌商業衛星領域T/R組件累計市場空間將達 218-299 億元，至 2030 年將達1013-1226 億元。