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山東威達研究報告：電動工具配件龍頭，多業務拓展打開成長空間。

電動工具配件龍頭多領域發展，在手現金充沛支持長期發展

公司是全球電動工具鉆夾頭龍頭，市占率超 50%，自 2000 年起市占率連續 24 年 居世界第一。公司通過收并購開拓新能源、高端智能裝備制造兩大業務，為公司 打開成長空間。2024 年公司電子工具配件、新能源、高端智能裝備制造業務營 收占比分別為 51%、36%、9%。 公司經營穩健，在手現金充沛。2020-2024 年營收復合增速 1%，歸母凈利潤復 合增速 4%。2024 年公司營收 22.2 億元，同比下滑 6%，歸母凈利潤 3.0 億元， 同比增長 80%。2024 年國內、海外營收占比分別為 64.61%、35.39%，毛利占比 63.8%、36.2%。截至 2025 年中報，公司貨幣資金及交易性金融資產合計 17 億 元，在手現金充沛，充分支持公司新業務拓展。

電動工具需求回暖，公司深耕高端客戶龍頭地位穩固

2024 年電動工具行業去庫逐步結束，我國電動工具市場規模同比增長 15%至 330.4 億元，預計 2025-2029 年我國電動工具行業 CAGR=5.5%，2029 年市場規模 達 438 億元。公司系電動工具鉆夾頭世界龍頭，擁有史丹利百得、TTI、博世、 牧田等國際高端客戶，布局越南、墨西哥海外基地，公司有望憑借全球化布局優 勢，進一步穩固電動工具配件龍頭地位。

積極布局電池包、換電站等新能源業務，有望受益于換電站建設加速

2019-2024 年新能源汽車銷量高速增長，CAGR=161%，新能源車滲透率由 2019 年的 5%提升至 2024 年的 44%。公司孫公司昆山斯沃普主要為蔚來汽車建設換電 站，現已開始為蔚來制造第四代換電站設備。2025 年蔚來與寧德時代合作發力 換電站建設，公司有望受益于換電站建設加速。

高端裝備業務穩健發展，濟南一機逐步減虧

公司高端裝備業務包括機床和自動化設備。我國機床市場份額占全球 38%，位居 首位，2024 年國內產值約 2491 億元，2014-2024 行業 CAGR=7.2%。國內機床市 場國產化率、數字化率較低，存在較大成長空間。山東威達子公司濟南一機系機 床行業“十八羅漢”，近年毛利率趨勢向好，毛利率由 2019 年的-42.64%提升至 2024 年的 17.11%。子公司蘇州德邁科是國內領先的智能制造解決方案提供商， 客戶涵蓋消費品、食品飲料、精細化工、汽車等領域。