云南銅業(yè)研究報(bào)告：銅冶煉盈利穩(wěn)健，大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入.pdf

云南銅業(yè)研究報(bào)告：銅冶煉盈利穩(wěn)健，大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。國內(nèi)老牌銅企，中鋁集團(tuán)旗下唯一銅上市平臺(tái)。云南銅業(yè)前身是國家“一五計(jì)劃”重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，主要業(yè)務(wù)是銅的采選冶，冶煉產(chǎn)能140萬噸，在國內(nèi)僅次于銅陵有色和江西銅業(yè)，旗下礦山分布在云南、四川地區(qū)。公司是中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司銅產(chǎn)業(yè)板塊核心企業(yè)之一，是銅產(chǎn)業(yè)板塊唯一的上市平臺(tái)公司。

公司礦山版塊：普朗銅礦是主力礦山。公司擁有銅資源儲(chǔ)量470萬噸，其中60%儲(chǔ)量來自普朗銅礦，其余來自幾座小型銅礦。普朗銅礦是公司主力礦山，2018年2月投入生產(chǎn)，是國內(nèi)規(guī)模最大的地下有色礦山，采選規(guī)模1250萬噸/年，年產(chǎn)銅穩(wěn)定在3.5-4萬噸；另有幾座銅礦年產(chǎn)銅在0.3-1.9萬噸不等，雖然規(guī)模不大，但都是露天開采，成本低，剩余可采年限都在15年以上，還具備深邊部找探礦潛力，公司總體資源保障程度較好。

大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。2025年7月，公司公告以發(fā)行股份的方式購買云銅集團(tuán)持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團(tuán)、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金。涼山礦業(yè)旗下拉拉銅礦年產(chǎn)銅1.3萬噸，紅泥坡銅礦2027年投產(chǎn)后，涼山礦業(yè)礦山銅產(chǎn)量達(dá)到4萬噸。資產(chǎn)注入完成后，上市公司將持有涼山礦業(yè)60%股權(quán)，公司并表礦山銅產(chǎn)量從6萬噸增加到10萬噸。中鋁集團(tuán)在西藏的巨型斑巖銅礦金龍銅礦將在2025年內(nèi)開工，2028年投產(chǎn)，一期投產(chǎn)20萬噸。

公司是國內(nèi)第三大銅冶煉企業(yè)。公司擁有三大冶煉廠，位于我國西南、東南、北方，分別是云南昆明的西南銅業(yè)（分公司）、福建寧德的東南銅業(yè)（子公司，持股60%）、內(nèi)蒙古赤峰的赤峰云銅（子公司，持股45%），產(chǎn)能分別是55萬噸、45萬噸、40萬噸。公司還有3個(gè)小型銅粗煉廠，分別是涼山礦業(yè)配套的冶煉廠10萬噸產(chǎn)能、滇中有色18萬噸、易門銅業(yè)10萬噸。冶煉版塊區(qū)域位置布局合理，爐型多樣，原料適用性好，綜合回收能力強(qiáng)，盈利能力一直比較強(qiáng)。