2025年四季度A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告：上漲行情或未結(jié)束，但波動(dòng)率或加大，風(fēng)格或趨向均衡.pdf

2025年四季度A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告：上漲行情或未結(jié)束，但波動(dòng)率或加大，風(fēng)格或趨向均衡。2025年前三季度市場(chǎng)回顧：上證綜指上漲15.84%，深證成指上漲29.88%， 滬深300指數(shù)上漲17.94%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲51.20%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲51.20%。 行業(yè)板塊漲多跌少，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬漲幅67.52 %居首，通信漲幅 62.61 %位居第二，電子漲幅53.51%位居第三，電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、傳媒等板 塊也表現(xiàn)不錯(cuò)。下跌方面，煤炭以-7.90 %跌幅居首，食品飲料以-5.06 %跌幅倒 數(shù)第二，石油石化以-3.12%跌幅倒數(shù)第三。個(gè)股漲多跌少，上漲家數(shù)占比 77.02%，中位數(shù)是上漲18.82%。

2025年四季度市場(chǎng)運(yùn)行邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢(shì)的 重要變量，A股本身的估值、業(yè)績(jī)及供需關(guān)系也對(duì)A股的走勢(shì)起著至關(guān)重要的 作用。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng),國(guó)內(nèi)出口增速或有壓 力，預(yù)計(jì)政策在“培育新動(dòng)能”與“托底舊動(dòng)能”兩端同時(shí)發(fā)力；貨幣政策方 面，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入謹(jǐn)慎降息周期，國(guó)內(nèi)貨幣政策或維持適度寬松，但主要還看需 求端；估值方面，關(guān)注四季度能否由估值驅(qū)動(dòng)成功切換至基本面驅(qū)動(dòng)；股票需 求方面：個(gè)人投資者有望加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，公私募資金新發(fā)規(guī)模有望繼續(xù) 改善，長(zhǎng)期資金在監(jiān)管層的鼓勵(lì)引導(dǎo)下有望成為重要的增量資金來(lái)源之一，建 議加大理財(cái)資金權(quán)益配置比例，外資回流可期，回購(gòu)資金有望延續(xù)良好的態(tài)勢(shì)， 類“平準(zhǔn)基金”對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)作用或邊際趨弱，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具依舊支持 資本市場(chǎng)。股票供給方面：IPO發(fā)行節(jié)奏或略有加快、再融資大概率繼續(xù)回暖、 減持力度或有明顯加大，退市或?qū)⒀永m(xù)較快的頻率。監(jiān)管層多舉措促進(jìn)投融資 兩端動(dòng)態(tài)平衡措施，市場(chǎng)流動(dòng)性改善有望延續(xù)，但要時(shí)刻關(guān)注機(jī)構(gòu)及大股東減 持情況。

2025年四季度市場(chǎng)展望：（一）大勢(shì)研判。2025年下半年（側(cè)重三季度）， A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出震蕩向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的行情特征，看好半導(dǎo)體、泛 AI及機(jī)器人行業(yè)等科技股，三季度市場(chǎng)走勢(shì)如我們預(yù)期。展望四季度，或許A 股上漲行情尚未結(jié)束，仍有延續(xù)上行的動(dòng)能，但力度或趨弱，整體上，大概率 延續(xù)慢牛趨勢(shì)，但波動(dòng)率或加大，在寬幅震蕩中逐級(jí)抬升。風(fēng)格上，可能會(huì)更 加均衡。在繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)主線的同時(shí)，也可關(guān)注部分周期品種行情、內(nèi)需 消費(fèi)、紅利股以及景氣度改善的方向，均衡配置的性價(jià)比或更高。（二）行業(yè) 配置。1.醫(yī)藥：補(bǔ)漲需求兼具防御價(jià)值。2.半導(dǎo)體：自主可控邏輯。3.機(jī)器人行 業(yè)：產(chǎn)業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁。4.紅利股：擇低仍有配置價(jià)值。5.新能源：景氣 度或有改善，反彈有望延續(xù)。6.券商：直接受益于市場(chǎng)活躍度提升的品種。7. 泛TMT板塊：數(shù)字化時(shí)代，泛TMT（文化傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等）潛力依舊。 8.房地產(chǎn)：“剩者為王”的反彈機(jī)會(huì)。9.順周期方向：如稀土永磁、工程機(jī)械、 化工、煤炭、有色、基建等板塊。10.內(nèi)需消費(fèi)：擴(kuò)大內(nèi)需背景下，關(guān)注老年人 “銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”、年輕人“悅己消費(fèi)”及大眾“平價(jià)消費(fèi)”方向，另外農(nóng)業(yè)股（豬 肉）也可擇低關(guān)注。