上市銀行業(yè)2025年三季報綜述：盈利溫和修復，利息與中收共振回暖.pdf

上市銀行業(yè)2025年三季報綜述：盈利溫和修復，利息與中收共振回暖。截至 10 月末，42 家上市銀行 2025 年 3 季報披露完畢，25 年前三季度上 市銀行實現(xiàn)凈利潤同比增長 1.5%，增速較 25 年上半年提升 0.7pct。個股 來看分化持續(xù)，部分銀行盈利依然保持較快增長，大中型銀行中浦發(fā) （YoY+10.2%）、中信（YoY+3.0%）和農行（YoY+3.0%）增速較快，區(qū) 域行中增速較快的有青島（YoY+15.5%）、齊魯（YoY+15.1%）、杭州 （YoY+14.5%）。

盈利分解：盈利延續(xù)修復，利息與中收共振回暖。25 年前三季度上市銀行 營收增速較 25 年上半年回落 0.1 個百分點至 0.9%。拆分來看，凈利息收 入和中收表現(xiàn)均較為積極：1）25 年前三季度上市銀行利息凈收入同比下 降 0.6%（vs-1.3%，25H1），雖然受 LPR 調降以及市場競爭加劇的影響， 資產(chǎn)端定價仍處于下行通道，但存款成本的改善幅度擴大一定程度緩和利 差業(yè)務收入壓力；2）手續(xù)費方面，25 年前三季度上市銀行實現(xiàn)手續(xù)費及 傭金凈收入同比增長 4.6%（vs3.1%，25H1），隨著銀保代銷費率調降影響 消退以及 3 季度以來資本市場的持續(xù)活躍，中收企穩(wěn)復蘇的趨勢持續(xù)。其 他非息方面，由于 3 季度債市的波動加劇，25 年前三季度其他非息同比增 速回落至 5.4%（vs10.8%，25H1）。展望 2025 年 4 季度，我們認為利差 業(yè)務和中收展現(xiàn)出的積極信號有望持續(xù)，一方面銀行負債端紅利仍在釋放 通道中，即使未來資產(chǎn)端定價仍有調降的可能，但我們認為依托負債端成 本的管控，銀行息差有望維持穩(wěn)定，另一方面中收隨著過去兩年監(jiān)管因素 的消退以及權益市場的修復，財富管理板塊有望迎來復蘇，全年維度看行 業(yè)收入和盈利增長有望延續(xù)當前溫和復蘇的態(tài)勢，重點關注反內卷政策推 進的影響以及零售端資產(chǎn)質量的擾動。

規(guī)模增速穩(wěn)健，個體分化延續(xù)。42 家上市銀行 3 季度末總資產(chǎn)規(guī)模同比增 長 9.3%（+9.6%，25H1），其中貸款規(guī)模同比增長 7.7%（8.0%，25H1）， 存款同比增長 7.9%（+8.3%，25H1）。

成本紅利推動息差企穩(wěn)，積極信號持續(xù)顯現(xiàn)。我們按照期初期末余額測算 上市銀行 3 季度年化凈息差環(huán)比 2 季度下降 1BP 至 1.36%，息差水平邊 際企穩(wěn)，成本紅利仍是支撐息差水平的重要因素，我們按照期初期末余額 測算上市銀行 3 季度年化計息負債成本率環(huán)比 2 季度下行 10BP 至1.57%。 從資產(chǎn)端定價來看，我們按照期初期末余額測算上市銀行 3 季度單季度年 化生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降 11BP 至 2.80%，資產(chǎn)端定價壓力略有緩釋。

中收業(yè)務延續(xù)修復，成本收入比保持穩(wěn)健。42 家上市銀行 25 年前 3 季度手續(xù)費及傭金凈收入同比增長 4.6%（+3.1%，25H1）， 整體延續(xù)修復態(tài)勢。42 家上市銀行前 3 季度成本收入比為 29.0%，同比下降 0.2pct，前 3 季度業(yè)務管理費用同比增長 0.34% （-0.45%，25H1），費用支出力度略有上升。