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半導體行業月報：海外云廠商25Q3繼續加大資本支出，國內存儲器廠商業績表現亮眼。10 月半導體行業表現相對較弱。2025 年 10 月國內半導體行業 （中信）下跌 6.18%，同期滬深 300 持平，其中集成電路下跌 6.13%，分立器件下跌 2.30%，半導體材料下跌 6.61%，半導體 設備下跌 7.39%；半導體行業（中信）年初至今上漲 45.44%。 2025 年 10 月費城半導體指數上漲 13.48%，同期納斯達克 100 上 漲 4.77%，費城半導體指數年初至今上漲 45.16%。

半導體行業 25Q3 持續穩健增長，國內存儲器廠商業績表現亮 眼。半導體行業（中信）25Q3 營業收入為 1741.84 億元，同比增 長 6.07%，25Q3 歸母凈利潤為 394.68 億元，同比增長 48.93%； 半導體行業 25Q3 盈利能力同環比持續回升。國內存儲器廠商主要 布局存儲器模組、利基型存儲芯片等環節，25Q3 主流存儲器產品 全面漲價，國內存儲廠商業績表現亮眼，國內存儲器模組廠商江 波龍、德明利、佰維存儲 25Q3 凈利潤扭虧為盈，國內存儲芯片廠 商瀾起科技、聚辰股份、兆易創新 25Q3 營收及歸母凈利潤高速增 長；預計 25Q4 存儲器價格將加速上漲，國內存儲廠商有望進一步 釋放業績。

海外云廠商繼續加大資本支出，存儲器價格大幅上漲。2025 年 9 月全球半導體銷售額同比 25.1%，連續 23 個月實現同比增長，環 比增長 7.0%；根據 WSTS 的預測，預計 2025 年全球半導體銷售 額將同比增長 11.2%。下游需求呈現結構分化趨勢， AI 算力硬件 基礎設施需求持續旺盛， 25Q3 北美四大云廠商谷歌、微軟、 Meta、亞馬遜資本支出合計 964 億美元，同比增長 67%，環比增 長 9%；25Q2 國內三大互聯網廠商阿里巴巴、百度、騰訊資本開 支合計同比增長 168%，環比增長 12%。2025 年 10 月 DRAM 與 NAND Flash 月度現貨價格大幅上漲，TrendForce 上調 25Q4 DRAM 價格預測。根據 SEAJ 的數據，全球半導體設備銷售額 25Q2 同比增長 23%，中國半導體設備銷售額 25Q2 同比下降 7%，2025 年 9 月日本半導體設備銷售額同比增長 14.9%，環比 增長 4.6%。全球硅片出貨量 25Q3 同比增長 3.1%，環比下降 0.4%，SEMI 預計 2025 年全球硅片出貨量增長 5.4%，2026 年將 繼續增長 5.2%。綜上所述，我們認為目前半導體行業仍處于上行 周期，AI 為推動半導體行業成長的重要動力。