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BOSS直聘研究報告：職類拓展線上化可期，盈利穩步上行。

雙邊網絡效應持續兌現份額提升

上市以來公司收入穩健增長，19-24 年收入復合增速 49%，充分體現了雙邊 網絡效應帶來的成長性。用戶端，公司在 MAU 和企業用戶數量都處于行業 領先地位。產品端，精細化產品設計滿足大中小企業差異化的需求。技術持 續投入下，公司人崗匹配保持高效，帶來雙邊良好的用戶體驗。2024 年平 均 MAU 達到 5300 萬（yoy+25.3%），全年付費企業用戶達到 610 萬 （yoy+17.3%），收入端逆勢增長，持續挖掘市場潛力，提升市場份額。

職類拓展持續滲透，盈利能力有望持續提升

B 端是收入主要來源，公司在企業滲透率（約 10%）和付費率（約 20%） 仍然較低，職類拓展成為核心驅動力。公司已經成功從白領復制到城市服務 業，當前藍領收入占比約 40%，制造業藍領仍處于探索期未來有望帶來收 入增量。公司在 AI 應用保持積極投入，謹慎應用的策略，短期更多在多維 度提升用戶體驗，內部降本增效，從運營效率層面提升盈利能力。品牌優勢 持續的背景下，穩定的用戶留存有望保障平臺短期利潤率提升趨勢。

我們與市場觀點不同之處

市場擔心行業需求不足的問題，但是我們認為招聘線上化率大趨勢依然明 確。第五次經濟普查的數據顯示法人數/個體工商戶分別為 3327/8799.5 萬 戶。24 年 BOSS 直聘企業滲透率僅為 11.8%。而從付費口徑來看，因 BOSS 直聘平臺付費率約為 20%，則企業付費滲透率僅為 2.4%，平臺商業化進程 可持續。作為招聘領域具有稀缺性的平臺型公司，標準化的覆蓋中小企業和 藍領求職用戶，為利潤率上行提供了有力保障。