國防軍工行業(yè)：“太空算力”建設(shè)加速，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益.pdf

國防軍工行業(yè)：“太空算力”建設(shè)加速，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益。一、本周市場(chǎng)回顧：本周申萬國防軍工指數(shù)上漲2.85%，上證綜指數(shù)上漲1.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 4.54%，滬深 300 指數(shù)上漲 1.64%，國防軍工板塊漲幅在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第 14。周一（11 月 24 日）漲幅最大為4.31%。截止至周五收盤，申萬國防軍工板塊 PE(TTM)為 68.6 倍，各子板塊中航空裝備為72.8 倍，航天裝備為291.6倍，地面兵裝為 84.3 倍，軍工電子 70.5 倍，航海裝備40.3 倍。目前申萬國防軍工指數(shù)過去五年的 PE(TTM)分位數(shù)為 91.2%，航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備 PE(TTM)分位數(shù)分別為 88.5%、99.7%、90.8%、95.8%、0.7%。

二、核心觀點(diǎn)：

核心觀點(diǎn)一：日方涉臺(tái)挑釁導(dǎo)致地緣政治動(dòng)蕩，利好軍工板塊

中日圍繞臺(tái)灣問題的安全博弈繼續(xù)升級(jí)。外交部明確批評(píng)高市早苗“公然發(fā)表涉臺(tái)錯(cuò)誤言論，粗暴干涉中國內(nèi)政，挑戰(zhàn)戰(zhàn)后國際秩序”，要求“嚴(yán)肅敦促日方收回錯(cuò)誤言論，停止在涉華問題上制造事端，以實(shí)際行動(dòng)認(rèn)錯(cuò)糾偏”。11 月27日，國防部則在例行記者會(huì)上點(diǎn)名指出，高市早苗涉臺(tái)謬論是當(dāng)前中日關(guān)系緊張的根源，警告日本“膽敢越雷池半步，必將付出慘痛代價(jià)”。 輿論層面，《人民日?qǐng)?bào)·鐘聲》與新華社等密集評(píng)論，直指高市試圖將所謂“日本安全”與臺(tái)灣問題捆綁，暗示可能武力介入臺(tái)海問題，是對(duì)中國內(nèi)政的粗暴干涉，對(duì)二戰(zhàn)后國際秩序的公然挑釁。為日本企圖武力干預(yù)臺(tái)海“提供口實(shí)”，妄想推動(dòng)“擴(kuò)軍修憲”“突破和平憲法”，謀求“軍事大國”地位。日本 2025 年版《防衛(wèi)白皮書》已將中國定性為“前所未有的最大戰(zhàn)略挑戰(zhàn)”，渲染“中國威脅”，誣稱大陸在臺(tái)海問題上“以實(shí)力單方面改變現(xiàn)狀”。在此背景下，島內(nèi)民進(jìn)黨當(dāng)局 26 日提出“將追加 1.25 萬億元新臺(tái)幣國防預(yù)算”，兩大“守護(hù)民主臺(tái)灣行動(dòng)方案”，再度升溫臺(tái)海局勢(shì)。大陸國臺(tái)辦駁斥其行為再度暴露出“和平破壞者”“危機(jī)制造者”“戰(zhàn)爭(zhēng)煽動(dòng)者”的兇惡面目，“臺(tái)獨(dú)”是死路一條，“和平統(tǒng)一、一國兩制”是實(shí)現(xiàn)國家統(tǒng)一的最佳方式。國防部本周強(qiáng)調(diào)“解放軍有能力、有手段打敗一切來犯之?dāng)?rdquo;，并通過戰(zhàn)區(qū)官方賬號(hào)集中發(fā)布演訓(xùn)視頻，震懾日本右翼勢(shì)力及島內(nèi)“臺(tái)獨(dú)”分子。 日本挑釁言論等突發(fā)事件導(dǎo)致地緣政治不確定性加劇，如果該事件持續(xù)發(fā)酵或進(jìn)一步升級(jí)，有望對(duì)軍工板塊形成有效催化，軍工板塊配置價(jià)值有望凸顯。

核心觀點(diǎn)二：太空算力建設(shè)加速，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益

“智繪星空勝算在天——太空數(shù)據(jù)中心建設(shè)工作推進(jìn)會(huì)”消息，北京本周提出在700–800 公里晨昏軌道建設(shè)超過千兆瓦級(jí)太空數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)，把大規(guī)模AI 算力“搬上太空”，未來將部署多座功率約 1GW 的太空數(shù)據(jù)中心，形成百萬卡級(jí)服務(wù)器集群，開展天基數(shù)據(jù)中繼傳輸和計(jì)算服務(wù)，分階段實(shí)現(xiàn)“天數(shù)天算—地?cái)?shù)天算—天基主算”的演進(jìn)路徑。太空算力建設(shè)將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)于算力衛(wèi)星和火箭需求，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益。 從軍工視角看，在近地空間新增一層具備高算力、強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)能力的“天基超級(jí)計(jì)算樞紐”，與現(xiàn)有通信、對(duì)地觀測(cè)、導(dǎo)航星座共同構(gòu)成新一代星地一體信息基礎(chǔ)設(shè)施，有望顯著提升戰(zhàn)場(chǎng)感知融合、指揮控制智能化、武器系統(tǒng)數(shù)字孿生和仿真推演能力，強(qiáng)化軍工行業(yè)信息化、智能化的長期成長邏輯。