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A股投資策略周報（1207）：近期政策端變化如何影響A股市場？近期出臺的政策集中在資本市場與消費政策兩個領域，前者包含了險資部分業務風 險因子調降與上市公司監管條例征求意見，后者則主要聚焦服務消費，重點部署文 旅及體育消費。往后看，12 月即將舉行政治局會議及中央經濟工作會議，建議重點 關注促內需政策、新興產業政策與重大項目開展情況。

【觀策·論市】近期政策端變化如何影響 A 股市場？近期出臺的政策集中在資本市 場與消費政策兩個領域，前者包含了險資部分業務風險因子調降與上市公司監管 條例征求意見，后者則主要聚焦服務消費，重點部署文旅及體育消費。往后看， 12 月即將舉行政治局會議及中央經濟工作會議，建議重點關注促內需政策、新興 產業政策與重大項目開展情況。結合政策面及資金面來看，今年 1 月發布的《推 動中長期資金入市工作實施方案》，明確力爭大型國有保險公司每年新增保費的 30%投向 A 股。從過往經驗來看，12 月末至明年一季度末是險資傳統重要配置窗 口期，前期調整的紅利板塊有望重新獲得關注，風格上更推薦大盤風格。

【復盤·內觀】本周 A 股市場整體震蕩上行，主要原因為：（1）美國 ADP 就業數 據意外下降導致美聯儲 12 月降息概率上行，全球流動性寬松預期疊加人民幣匯率 企穩，外資增持 A 股意愿回升；（2）金融監管總局下調保險資金投資股票的風險 因子，釋放增量資金入市預期，為 A 股提供流動性強支撐；（3）機器人及商業航 天產業政策催化疊加對年底中央經濟工作會議的預期交易，市場風險偏好提升， 科技成長股表現突出。

【中觀·景氣】11 月制造業 PMI 環比上行，重卡銷量同比增幅收窄。本周景 氣改善的領域主要有：1）工業金屬、貴金屬、鋼鐵、化工品價格多數上漲；2） 新能源產業鏈供需結構持續改善，價格普遍上漲；3）中藥材價格上行，票房 收入十日均值上行；4）半導體延續高景氣，存儲器價格繼續上漲，10 月北美 PCB 出貨、訂單三個月滾動同比增幅擴大。后續關注景氣較高或有改善的有 色、鋼鐵、化工、電池、中藥、影視、半導體等。

【資金·眾寡】融資凈流出與 ETF 凈流入，計劃減持規模擴大。融資與 ETF 凈流 入，計劃減持規模擴大。融資資金前四個交易日合計凈流入 100.1 億元；新成立 偏股類公募基金 111.1 億份，較前期上升 24.1 億份；ETF 凈申購，對應凈流入 2.0 億元。融資資金凈買入電子、機械設備、有色金屬等；醫藥 ETF 申購較多，金融 地產（不含券商）ETF 贖回較多。重要股東凈減持規模擴大，計劃減持規模提升。