國防軍工行業(yè)深度報(bào)告：太空算力有望推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)變革.pdf

國防軍工行業(yè)深度報(bào)告：太空算力有望推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)變革。

政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動中國商業(yè)航天迎來新拐點(diǎn)

當(dāng)前，政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同正推動中國商業(yè)航天邁入新發(fā)展階段：政策層面，2025 年 11 月，《國家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計(jì)劃（2025—2027 年）》 正式發(fā)布，國家設(shè)立商業(yè)航天司，北京同步發(fā)布三階段太空數(shù)據(jù)中心建設(shè)藍(lán)圖。 技術(shù)層面，朱雀三號成功完成垂直回收試驗(yàn)，長征十二號甲首飛在即，多家企業(yè) 密集推進(jìn)可回收火箭試飛。資本層面，SpaceX 及藍(lán)箭航天、天兵科技等國內(nèi)外 頭部企業(yè)均計(jì)劃于 2026 年推進(jìn) IPO 進(jìn)程，有望形成產(chǎn)業(yè)與資本加速共振的新格 局。

太空算力有望推動中國商業(yè)航天實(shí)現(xiàn)終局商業(yè)閉環(huán)

中國低軌衛(wèi)星規(guī)劃數(shù)量高但發(fā)射進(jìn)度緩慢，除受制于發(fā)射成本高、能力有限外， 我們認(rèn)為更深層問題在于終局經(jīng)濟(jì)閉環(huán)尚未形成。當(dāng)前 SpaceX 的商業(yè)閉環(huán)主要 依托 Starlink 寬帶服務(wù)及存量智能手機(jī)直連通信，而中國難以復(fù)制該路徑：國 內(nèi)地面通信網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)削弱用戶付費(fèi)意愿，歐美市場準(zhǔn)入受限，“一帶一路”國家 客群規(guī)模與支付能力有限。太空算力為中國商業(yè)航天終局經(jīng)濟(jì)閉環(huán)提供了新發(fā)展 路徑。隨著發(fā)射成本下降與在軌算力提升，未來太空算力或?qū)⑿纬?ldquo;多發(fā)多省” 格局。根據(jù) Starcloud 計(jì)算方法，我們預(yù)計(jì)中國終局太空算力運(yùn)營成本或僅為地 面 1/12，經(jīng)濟(jì)價(jià)值顯著。我們認(rèn)為“天數(shù)天算”將會率先實(shí)現(xiàn)落地；伴隨產(chǎn)業(yè)技 術(shù)成熟，“地?cái)?shù)天算”有望實(shí)現(xiàn)終局商業(yè)閉環(huán)。

2030 年中國商業(yè)航天發(fā)射與制造產(chǎn)值有望達(dá) 850 億元

商業(yè)航天實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用高度依賴低成本、高頻次的發(fā)射能力，而可復(fù)用火箭正 是關(guān)鍵。目前中國可回收火箭已進(jìn)入工程驗(yàn)證階段，藍(lán)箭航天朱雀三號、長征十 二號甲等多型火箭密集試飛，預(yù)計(jì)未來三年將進(jìn)入“邊發(fā)射、邊迭代”的商業(yè)化 初期。同時(shí)，海南商業(yè)航天發(fā)射場一期投用、二期擴(kuò)建，加速補(bǔ)齊發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施 短板。我們認(rèn)為隨著技術(shù)迭代與配套完善，太空算力和其他新興應(yīng)用有望推動商 業(yè)航天迎來具備規(guī)?；虡I(yè)價(jià)值的產(chǎn)業(yè)變革。對標(biāo)獵鷹 9 號火箭的發(fā)射價(jià)格及發(fā) 射頻次，我們認(rèn)為 2030 年中國有望實(shí)現(xiàn)年發(fā)射 100 次、單次成本約 1 億元水平， 火箭發(fā)射及衛(wèi)星制造年產(chǎn)值有望達(dá)到 850 億元。