兆易創(chuàng)新深度報(bào)告：存儲(chǔ)+MCU國(guó)內(nèi)龍頭，端側(cè)AI與國(guó)產(chǎn)替代共驅(qū)增長(zhǎng).pdf

兆易創(chuàng)新深度報(bào)告：存儲(chǔ)+MCU國(guó)內(nèi)龍頭，端側(cè)AI與國(guó)產(chǎn)替代共驅(qū)增長(zhǎng)。全球領(lǐng)先Fabless芯片供應(yīng)商，“感存算控連”多元布局。公司是全球領(lǐng)先的Fabless芯片供應(yīng)商，在 傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)Flash的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進(jìn)MCU、利基型DRAM、傳感器及模擬芯片業(yè)務(wù)領(lǐng)域新產(chǎn)品線，通 過(guò)外延并購(gòu)和內(nèi)部孵化等方式，新業(yè)務(wù)加速發(fā)展，形成“感存算控連”多元布局。受益下游需求回暖 和海外大廠退出利基市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，存儲(chǔ)市場(chǎng)迎來(lái)周期向上，公司存儲(chǔ)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，25年前三季度實(shí) 現(xiàn)收入68.32億元，同比增速20.92%，歸母凈利潤(rùn)10.83億元，同比增速30.18%。

端側(cè)AI驅(qū)動(dòng)NOR Flash市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，公司NOR Flash市場(chǎng)份額躍升至全球第二。根據(jù)弗若斯特沙利文 數(shù)據(jù)，NOR Flash市場(chǎng)全球規(guī)模24年28億美元，同比增速27%，預(yù)計(jì)在29年增長(zhǎng)至42億美元，年復(fù)合增 速8.4%，主要得益于消費(fèi)類終端設(shè)備如智能手機(jī)、PC、可穿戴、智能家居等AI化轉(zhuǎn)型，以及新應(yīng)用場(chǎng) 景如AI眼鏡落地和汽車三化推進(jìn)。公司產(chǎn)品覆蓋512Kb到2Gb的容量范圍，支持等多種供電類型，為率 先實(shí)現(xiàn)45nm節(jié)點(diǎn)SPI NOR Flash大規(guī)模量產(chǎn)的公司之一，24年以18.5%的市場(chǎng)份額躍升至全球第二、內(nèi) 地第一。

利基型DRAM供給端格局優(yōu)化，定制化存儲(chǔ)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。為應(yīng)對(duì)高性能計(jì)算對(duì)HBM、DDR5和LPDDR5產(chǎn)品 的爆發(fā)性需求，三星、SK海力士、美光等海外原廠逐步退出DDR3市場(chǎng)，同時(shí)大幅削減DDR4等利基型產(chǎn) 品的產(chǎn)能分配，海外大廠的退出為供給端帶來(lái)缺口，國(guó)產(chǎn)廠商迎來(lái)歷史性機(jī)遇。公司利基型DRAM產(chǎn)品 線基本鋪齊，DDR4 8Gb較快搶占份額，自研LPDDR4系列預(yù)計(jì)26年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。伴隨存儲(chǔ)進(jìn)入周期上行區(qū) 間，公司產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，利基型DRAM業(yè)務(wù)有望成為第二大產(chǎn)品線。同時(shí)，公司前瞻性布局定制存 儲(chǔ)，陸續(xù)有部分項(xiàng)目進(jìn)入客戶送樣、小批量試產(chǎn)階段，26年有望在汽車座艙、AIPC、機(jī)器人等領(lǐng)域?qū)?現(xiàn)芯片量產(chǎn)。