兗礦能源首次覆蓋報告：煤炭國企，布局廣泛.pdf
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- 時間：2025/12/26
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兗礦能源首次覆蓋報告：煤炭國企，布局廣泛。
【報告亮點】市場認為煤炭行業(yè)已開始呈現(xiàn)過剩的格局，供需寬松下煤價可 能出現(xiàn)較明顯下滑；公司分紅比例存在不確定性。但是我們認為在供需基本 平衡格局下，預計 2025-2027 年現(xiàn)貨采購價格中樞依舊維持 700-800 元/噸 的位置。公司業(yè)績穩(wěn)健，若經營環(huán)境未現(xiàn)重大變化，有望繼續(xù)保持較高分紅 比例。
【主要邏輯】
主要邏輯一：供需基本平衡，煤價中樞較為穩(wěn)定。我們預計 2025-2027 年在 電煤長協(xié)充分保障的前提下，現(xiàn)貨采購價格中樞依舊維持 700-800 元/噸的 位置，最高價格仍舊存在創(chuàng)新高的可能。 主要邏輯二：公司資源豐富，產銷量居全國前列。公司擁有煤炭儲量 464 億 噸、可開采儲量 60 億噸，可開采年限超過 40 年，公司煤炭主業(yè)規(guī)模居于全 國前列。 主要邏輯三：經營較穩(wěn)健，長期保持高分紅。公司自上市以來累計現(xiàn)金分紅 33 次，平均分紅率高達 49.82%，2024 年公告凈利潤分紅率達到 53.58%， 若經營環(huán)境未現(xiàn)重大變化，有望繼續(xù)保持較高分紅比例。
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