翰博高新：顯示模組主業(yè)有望迎反轉(zhuǎn)，積極拓展成長(zhǎng)曲線.pdf

翰博高新：顯示模組主業(yè)有望迎反轉(zhuǎn)，積極拓展成長(zhǎng)曲線。背光顯示模組有望隨顯示面板迎來(lái)修復(fù)周期。1、2026 年，隨著世界杯賽事的 需求驅(qū)動(dòng)以及日臺(tái)韓顯示面板企業(yè)稼動(dòng)率的降低，顯示面板行業(yè)有望迎來(lái)修復(fù) 周期，帶動(dòng)背光顯示模組行業(yè)修復(fù)。2、長(zhǎng)期來(lái)看，車(chē)載顯示和 AI PC有望進(jìn)一 步拉動(dòng)顯示面板行業(yè)需求，也將長(zhǎng)期帶動(dòng)背光顯示模組行業(yè)需求提升。

新產(chǎn)線放量+費(fèi)用下降，公司業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)。1、公司新產(chǎn)線放量，有望攤薄成 本。根據(jù)公司公告，2025H1公司車(chē)載顯示滁州工廠營(yíng)收大幅提高，凈利潤(rùn)顯著 改善，帶動(dòng)公司 Q2 業(yè)績(jī)扭虧為盈，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望迎反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)。2、公 司費(fèi)用率大幅下降，2025 年前三季度，伴隨營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，公司銷售/管理/財(cái) 務(wù)費(fèi)用率顯著降低，同比降低 1.64pp，隨著公司費(fèi)用管理能力的提高，未來(lái)費(fèi) 用率有望繼續(xù)降低；另一方面，公司新產(chǎn)線投資結(jié)束后，有望逐步償還有息負(fù) 債，進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

擬收購(gòu)濕電子化學(xué)品企業(yè)，有望打造第二成長(zhǎng)曲線。2025 年 12 月，公司發(fā)布 公告將與北京芯進(jìn)、初芯瑞伯基金共同投資設(shè)立合資公司擬投資/收購(gòu)?fù)赓Y在華 濕電子化學(xué)品項(xiàng)目，公司擬認(rèn)繳出資人民幣 2億元，持有標(biāo)的公司 45.4545%股 權(quán)。我們認(rèn)為本次收購(gòu)如順利落地，有助于公司按照其原有產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行合 理延伸，形成優(yōu)質(zhì)第二成長(zhǎng)曲線。