互聯網傳媒行業·AI周度跟蹤：智譜&MiniMax港股上市，AI應用方向迎來密集催化.pdf

互聯網傳媒行業·AI周度跟蹤：智譜&MiniMax港股上市，AI應用方向迎來密集催化。互聯網板塊：（1）電商：我們本周更新了阿里FY3Q26前 瞻，預計閃購進展樂觀，虧損收窄。（2）社交娛樂媒體：嗶哩嗶哩和 騰訊廣告勢能較強。騰訊游戲基本面向上，看好《三角洲行動》成為 王者與和平之后的騰訊第三大長青游戲；B站自研捉寵游戲《閃耀吧！ 嚕咪》開啟測試招募，預計26年逐步釋放游戲新品，產品儲備更為豐 富。（3）互聯網醫療：京東健康、阿里健康發揮頭部平臺優勢，與上 游尤其是原研藥廠商加深合作，收入及利潤增長表現持續強勁。（4） 短視頻：我們認為快手主業穩健，可靈AI持續保持技術和商業化領先， 探索通過onerec端到端推薦系統實現用戶活躍數據和商業化轉化數 據的優化，AI重塑商業化的趨勢不變。（5）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特 海外供應鏈布局再度深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴于近期開 始出貨。（6）長視頻：11月電視劇備案數環比持續復蘇，近期多個平 臺集中釋放優質劇集，審核提效，建議關注底部位置愛奇藝、芒果超 媒投資機會。（7）音樂流媒體：三季度tme和網易云音樂業績穩健， 受市場擔心汽水等未來競爭影響，估值有所回調。傳媒板塊：（1）游 戲：我們持續看好基本面驅動下的板塊表現，行業景氣度有望在26年 延續。標的上，推薦頭部公司騰訊、網易；推薦世紀華通、巨人網絡。 愷英網絡等產品長線能力突出，業績增長具備持續性的公司；推薦三 七互娛、完美世界等新游儲備豐富的公司，新產品上線有望帶動業績 提升。建議關注研發能力優秀的頭部公司，包括心動公司、吉比特、 神州泰岳、電魂網絡、冰川網絡等。（2）廣告：分眾近期調整反映了 部分對于新潮收購進展的擔憂，以及閃購投入的減少短期對公司主業 增長帶來影響。AI：當前處于國產AI密集催化期，建議圍繞字節豆包、 阿里千問、DeepSeek等模型迭代展開關注。優先關注廣告營銷的GEO 新業態，建議關注藍色光標，引力傳媒，易點天下，浙文互聯等。此 外建議關注DeepSeek相關公司，如浙數文化、每日互動；以及各個細 分應用場景公司。推薦互聯網龍頭企業阿里、騰訊（大模型+生態+云）， 細分場景應用龍頭建議關注快手、美圖、粉筆等公司。IP+AI視頻產業 鏈建議關注閱文、中文在線、上海電影、奧飛、華策、歡瑞、掌閱等， AI內容確權關注阜博集團；AI 電商方向關注值得買；AI客服agent關 注神州泰岳；AI游戲關注愷英網絡；AI醫療方面，OpenAI推出健康領 域ChatGPT Health，建議關注京東健康、阿里健康，AI問診功能的完 善有望為線上平臺導流。