復盤教育行業雙龍頭崛起之路：AI+教育深度報告，技術人口雙輪驅動，AI+教育商業破局.pdf

復盤教育行業雙龍頭崛起之路：AI+教育深度報告，技術人口雙輪驅動，AI+教育商業破局。

核心觀點：

教育行業雙龍頭崛起復盤：青山共云雨，技術變革與人口結構變化推動教育市場擴張。復盤行業龍頭的高速發展階段，新東方駕馭了移動互聯網與留學發展契機，推動網點穩步拓展，FY2021 年收入達 42.8 億美元，15 年CAGR 達28.9%；Non-GAAP歸母凈利潤達 3.9 億美元，15 年 CAGR 達 26.4%。而好未來則把握互聯網和學科培訓發展機遇，實現網點量價齊增，FY2021 年收入達45.0 億美元，10 年CAGR達44.8%。兩家公司成功的底層驅動得益于技術變革與人口結構變化，這也是教育市場擴張的核心要義。

AI 對于教育賦能探討：AI 提質增效明顯，AI+教育商業化前景明朗。展望當下以及后續的技術演變與社會結構變化趨勢，我們認為，AI 通用大模型迭代持續推動泛化能力提升與基準攻克，其對于教育的變革性影響在于長文本處理效率提升與成本下降，看好教育公司借力大模型技術優勢賦能自有產品。考慮到我國K12 學生結構持續優化，學生非學科培訓與課后服務年度支出穩步向上，2023 年分別達914元與279元，教育高質量、公平化需求亟待滿足，政策扶持體系化推進，故AI+教育商業化前景明朗。

AI+教育競爭力分析：教育場景壁壘清晰，看好強產品力/高效推廣能力公司嶄露頭角。一方面，教育場景較為分散，相應的教育需求非標性特點顯著，通用產品較難兼顧個體需求，我們看好強產品力公司結合垂類數據儲備優勢，打造出深度教育服務類產品，同通用工具型產品進行區分共存與錯位競爭。另一方面，教育公司通過業務經營積累所打造的渠道體系與推廣能力具有護城河，我們看好具有高效推廣能力的公司憑借渠道優勢，高效觸達核心客群，持續積累品牌資產。