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銀行業跨境流動性跟蹤：去美元化再起，資金回流驅動國內流動性寬松。本期觀察區間：2026/1/17-2026/1/23，數據來源于 Wind、同花順。

匯率走勢：人民幣兌美元繼續升值，兌 SDR 小幅貶值。本期末 SDR 兌人民幣升值 0.34%，其中美元、歐元、日元、英鎊兌離岸人民幣匯率 較期初分別變動-0.11%、1.37%、0.15%、1.44%。特朗普政府對歐政 策的急劇變化，加速投資者拋售美元資產，本周美元指數大幅下跌 1.55%。根據新華財經，美國總統特朗普 17 日在社交媒體上發文，宣 布美國將從 2 月 1 日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷 蘭和芬蘭的輸美商品加征 10%關稅，關稅的稅率將從 6 月 1 日起提高 至 25%，直到相關方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達成協議。 1 月 20 日美國總統特朗普再度揚言要得到格陵蘭島，聲稱不排除“武 力奪島”。對此，歐洲考慮進行反制，包括對 930 億歐元的美國商品征 收關稅，以反制特朗普有關奪取格陵蘭島的威脅。資本市場可能被“武 器化”則引發投資者進一步擔憂。對長期不確定性、潛在反制行為和去 美元化趨勢等問題的擔憂，加速投資者拋售美元資產，美元指數大幅 下挫，非美貨幣順勢走高，歐元、英鎊表現強勁。周三美歐爭議短期緩 和，1 月 21 日特朗普表示已同北約秘書長呂特就未來達成有關格陵蘭 島的協議制定了框架，因此不會實施原對歐洲 8 國的關稅措施。并且 其在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會排除了軍事行動可能。

中美利差：中美利差震蕩，10Y 中美利差總體小幅走擴 1bp。國內流 動性較為充裕，△EVE 監管指標或將松動，驅動“股債匯三牛”，10Y 國債利率本周小幅回落 1bp，30Y 國債利率較周一大幅回落 5bp；關稅 風波再起，致美元資產長期不確定性上升，本周美國一度遭遇“股債 匯三殺”，周一 10Y 美債利率較上周末大幅上升 6bp，后逐步回落，全 周 10Y 美債利率持平。套利交易回報率回升，測算 10Y 美債人民幣套 利交易實際年收益率為-1.48%，較期初上升 0.71pct。

跨境流動性展望：我們近期多次強調資本回流除了表觀上的中美利差 收窄，境內外安全差逆轉是核心原因，“美元走弱+地緣關稅風波”驅動 下，預計跨境回流加速，國內流動性寬松的環境下，本周我們也看到了 國內股債匯表現同步強勢。展望后續，雖然美歐爭議短期緩和，但我們 預計跨境回流對國內流動性的補充將持續至今年一季度：季節性角度 看，如果年底人民幣匯率走強，年初代客凈結匯通常延續高位，且人民 幣涉外凈付款年初通常較少，而因此跨境回流對 M2 的補充在年初預 計仍較明顯；趨勢性角度看，跨境流動通常是以年為單位的中長期趨 勢，考慮到中美金融安全差逆轉，跨境回流有望進入加速階段。