2026年通信行業(yè)年度策略：乘風(fēng)人工智能，持續(xù)看好設(shè)施升級及應(yīng)用落地.pdf

2026年通信行業(yè)年度策略：乘風(fēng)人工智能，持續(xù)看好設(shè)施升級及應(yīng)用落地。2025年至今，通信板塊（申萬指數(shù)）雖受包括美國關(guān)稅政策調(diào)整、市場對2026年算力景氣度的擔(dān)憂等短期因素?cái)_動呈現(xiàn)明顯波動，但在AI算力需求持續(xù)高景氣的帶動下，整體表現(xiàn)十分突出。 截至 2025 年底，該板塊年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá) 85.58%，較大盤超額收益高達(dá) 65.51 個百分點(diǎn)。具體來看，1）2025 年 1-2 月，伴隨國產(chǎn)大模型DeepSeek走紅和以阿里為首的國內(nèi)CSP資本開支 超出市場預(yù)期，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈熱度攀升，板塊情緒率先提振；2）3-5 月，受美國關(guān)稅政策變動影響，通信行業(yè)指數(shù)波動幅度顯著加大；3）6-8 月，北美AI算力企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，國內(nèi)以 光模塊廠商為代表的海外算力鏈企業(yè)中期業(yè)績亮眼，疊加海內(nèi)外CSP資本開支加速增長的樂觀指引，板塊進(jìn)入加速上漲通道；4）10 月-12月，在三季報(bào)業(yè)績向好預(yù)期及中美關(guān)系緩和等利好 推動下，光模塊等 AI 算力相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)維持上漲態(tài)勢，但隨著前期市場預(yù)期的逐步落地，通信板塊轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整階段。