通信行業(yè)2026年度策略報告：算力升維，星座織網(wǎng).pdf

通信行業(yè)2026年度策略報告：算力升維，星座織網(wǎng)。

2025 年通信行業(yè)漲幅靠前，AI 是核心演繹方向

申萬通信板塊業(yè)績呈強韌性。2025 年前三季度營業(yè)收入與歸母分別 實現(xiàn)同比 3.22%/9.09%的正增長。 截至 2025 年 12 月 31 日，通信在 31 個申萬一級行業(yè)指數(shù)中位列第 2。AI 是核心方向，光模塊&光器件、物聯(lián)網(wǎng)等細分板塊漲幅居前。 2025 年第三季度主動權(quán)益型公募增持通信。算力相關(guān)網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)備 是主要持倉方向。

關(guān)注主線趨勢中邊際改善方向，自主可控仍是核心

算力：為支撐大模型訓(xùn)練與推理對算力的爆發(fā)式需求，AI 算力基礎(chǔ)設(shè) 施正系統(tǒng)性升級，核心在于構(gòu)建高效、低延遲、低成本的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。 這一趨勢推動算力擴展模式從單機縱向擴展（Scale Up）向分布式集 群橫向擴展（Scale Out）及跨域協(xié)同（Scale Across）演進。在此背 景下，光模塊和交換機作為算力網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵硬件，正圍繞“高速率、 低功耗、低成本”加速革新：柜內(nèi)互聯(lián)受銅纜物理瓶頸限制，共封裝 光學(xué)（CPO）成為確定性方向；為優(yōu)化 CAPEX 與 OPEX，線性驅(qū)動 可插拔光學(xué)（LPO）等低成本、低功耗光模塊方案快速興起；交換機 亦通過 CPO 等架構(gòu)顯著降低時延與功耗。國產(chǎn)光模塊廠商已在全球 市場占據(jù)領(lǐng)先地位，有望深度受益于全球 AI 算力基建擴張。整體來 看，AI 競爭已從芯片性能延伸至整個互聯(lián)基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)級優(yōu)化，光 通信與交換技術(shù)的演進及供應(yīng)鏈格局將成為決定未來 AI 基礎(chǔ)設(shè)施效 率與成本的核心變量之一。推薦兼顧傳統(tǒng)可插拔形態(tài)及 cpo、ocs 等 新架構(gòu)，同時國產(chǎn)算力上游供給瓶頸或有打通，亦需同步關(guān)注。 衛(wèi)星：中國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)正全面提速。以“千帆”（G60 星 鏈）和“國網(wǎng)”（GW 星座）為代表的兩大系統(tǒng)，制造與發(fā)射節(jié)奏顯著 加快，已形成年產(chǎn)數(shù)百顆衛(wèi)星的批量化能力。國家隊（如航天科技集 團）與民營力量（如藍箭、天兵、星河動力）共同推動運載火箭技術(shù) 進步，液體燃料及可回收火箭成為降本關(guān)鍵，可復(fù)用火箭發(fā)射成本較 傳統(tǒng)模式下降超 50%。同時，垣信衛(wèi)星加速“出海”，已與巴西、泰國 及空客達成合作，計劃于 2026 年在海外提供商用服務(wù)，標志著中國 低軌星座從組網(wǎng)建設(shè)邁向全球商業(yè)化運營新階段。推薦優(yōu)先關(guān)注前端 制造及發(fā)射環(huán)節(jié)。