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阿里健康公司研究報告：主業增長加速，AI賦能新機遇。醫療電商：原研藥線上滲透驅動增長，處方外流和線上醫保打開長期 空間。外資企業加大原研藥及創新藥的院外布局。目前各大醫藥電商及 互聯網醫療平臺均圍繞原研藥加強產品和服務供給，醫療電商在藥品市 場中的份額快速提升。長期在線上醫保、處方外流的政策驅動下，線上 藥店的性價比和便捷性、及時性凸顯，市場份額仍有廣闊的提升空間。

阿里健康：自營收入增長加速，平臺廣告帶動盈利能力持續提升。阿 里健康自營業務占收入近 9 成，自營業務受原研藥趨勢拉動，公司持續 加深與信達生物、先聲藥業等上游合作，截至 FY26H1 的自營 SKU 同 比增長 99%至 161 萬個，收入同比增長 19%至 143.8 億元。公司也是 國內 YAU 最高和年度 GMV 最大的線上 B2C 醫療健康品零售平臺，與 集團深入協同，廣告服務框架協議的上限上修，利潤端貢獻將更加顯著。

AI+健康為公司帶來新機遇。To C 層面，阿里健康主業有望受益于千問 超級 Agent。OpenAI 推出健康功能、螞蟻阿福用戶持續增長，驗證了 用戶對 AI 健康管理的需求。千問超級 Agent 的搭建和起量，未來也有 望賦能阿里健康的銷量，用戶在千問詢問健康相關問題后，千問可相應 給出藥品/保健品的建議，跳轉淘寶/天貓完成下單，實現交易閉環。To B 層面，公司正積極探索嚴肅醫療領域相關的應用場景，已推出醫學 AI 助手“氫離子”App，未來有望通過與藥企合作實現商業化。