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負債行為跟蹤：ETF資金流出放緩，杠桿資金再度積聚。春節后第一周，A股市場放量上漲。指數總體表現較好，但科技有所縮圈，并未跑贏大盤指數。

本周負債行為特點：

1、節后兩融資金活躍度上升，且兩融余額上升。 1）兩融交易額比重回升，從春節前9.40%升至10.18%，重回近三年“AVG+1STD”位置。兩融余額由節前的2.64萬億升至2.65萬億，節后兩融余額持續回升。2）節后寬基指數兩融大幅流入，上證綜指日均融資凈買入119億元，滬深300日均融資凈買入86億元。 3）分行業，各行業以加杠桿為主，其中非銀、銀行、有色、鋼鐵、國防軍工加杠桿幅度較大。 4）個股層面，各市值梯度個股均加杠桿，大市值股票加杠桿幅度較大。熱門股中，電子、國防軍工、化工、有色等熱門股多數加杠桿，中國巨石、云天化、菲利華等熱門個股融資凈買入占成交額比重超過10%。

2、ETF資金流出放緩。 如果把寬基ETF進行分類、分階段統計，剔除掉市值變化后，1）2025/12/17-2026/1/12，寬基ETF總體凈流入，中證A500流入規模最大（642億），滬深300ETF流出規模最大（-61億）。2）2026/1/13-2026/2/2，寬基ETF大幅流出，滬深300、中證1000、上證50、中證500分別流出5739億、1325億、967億、723億；3）2026/2/3至今，寬基ETF凈流出，中證A500、滬深300ETF凈流出100億以上，中證2000ETF小幅凈流入。 春節后第一周（2月24日至今），寬基ETF凈流出，中證1000、中證500、中證A500、滬深300、科創板、創業板ETF凈流出均在30億以上。不過相較1月13日至2月2日接近萬億的寬基ETF凈流出，當前流出速度已明顯放緩。