航運(yùn)港口行業(yè)：看好霍爾木茲海峽運(yùn)輸受限下的油輪運(yùn)輸市場.pdf

航運(yùn)港口行業(yè)：看好霍爾木茲海峽運(yùn)輸受限下的油輪運(yùn)輸市場。1）霍爾木茲海峽運(yùn)輸受限將推動(dòng)原油運(yùn)輸市場運(yùn)價(jià)（尤其是 VLCC 船型）調(diào)整。需求端，中東原油出口受阻后，亞洲買家需求轉(zhuǎn)向大 西洋盆地，長航線拉長航行周期，占用更多運(yùn)力；供給端，波斯灣 油輪調(diào)度受限、船隊(duì)周轉(zhuǎn)率下降，航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)推升保費(fèi)，影響運(yùn)價(jià)基 準(zhǔn)。 2）市場將分三階段演進(jìn)：短期運(yùn)價(jià)波動(dòng)，中期 VLCC 運(yùn)力緊張推動(dòng) 運(yùn)價(jià)上行，后期運(yùn)輸限制解除后需求集中釋放，運(yùn)價(jià)進(jìn)一步調(diào)整。 3）需跟蹤布倫特原油價(jià)格，警惕油價(jià)長期高位引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、影 響石油消費(fèi)，進(jìn)而沖擊油輪運(yùn)輸市場。

行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深 300 表現(xiàn)看，本周（2 月 23 日-2 月 27 日）交運(yùn)板塊整體上漲。本周航運(yùn)板塊漲幅為 11.90%， 港口板塊漲幅為 5.05%。

航運(yùn)港口：看好霍爾木茲海峽運(yùn)輸受限下的油輪運(yùn)輸市場

短期內(nèi)波斯灣貨量減少的影響，將被全球原油供應(yīng)鏈重塑引發(fā)的 “噸海里效應(yīng)”和“有效運(yùn)力下降”逐步抵消，霍爾木茲海峽運(yùn) 輸受限成為原油運(yùn)輸市場運(yùn)價(jià)（特別是 VLCC 船型）調(diào)整的重要 催化劑。需求端，中東原油出口受阻后，亞洲中、日、韓等買家的 剛性煉廠需求將轉(zhuǎn)向大西洋盆地的美灣、西非、巴西等區(qū)域，美灣 -亞洲航線運(yùn)輸距離較中東-亞洲航線顯著增加，單船航行周期拉 長，更多占用全球可用運(yùn)力；供給端，波斯灣內(nèi)油輪暫時(shí)難以調(diào)度， 峽外船只航行節(jié)奏放緩，船隊(duì)周轉(zhuǎn)率下降，且相關(guān)區(qū)域航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)推 升戰(zhàn)爭險(xiǎn)保費(fèi)，間接影響全球現(xiàn)貨市場運(yùn)價(jià)基準(zhǔn)。 市場演進(jìn)分三階段推進(jìn)：第一階段（事件爆發(fā)后 1-2 周）運(yùn)價(jià)無序 波動(dòng)，波斯灣內(nèi)運(yùn)輸活動(dòng)減少，美灣、西非等區(qū)域運(yùn)價(jià)受預(yù)期影響 波動(dòng)；第二階段（運(yùn)輸受限持續(xù) 1-3 個(gè)月）長航線替代短航線，全 球 VLCC 運(yùn)力供需趨于緊張，運(yùn)價(jià)逐步上行；第三階段（運(yùn)輸限 制解除后），產(chǎn)油國清庫存與消費(fèi)國補(bǔ)充儲(chǔ)備的需求集中釋放，疊 加供應(yīng)鏈未恢復(fù)，運(yùn)輸需求集中增長，推動(dòng)運(yùn)價(jià)進(jìn)一步調(diào)整。 需重點(diǎn)跟蹤國際布倫特原油價(jià)格以防范風(fēng)險(xiǎn)。若運(yùn)輸限制導(dǎo)致油 價(jià)長期高位，可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，進(jìn)而影響終端石油消費(fèi)總量， 若石油消費(fèi)出現(xiàn)趨勢性變化，將對(duì)油輪運(yùn)輸市場長期運(yùn)行產(chǎn)生影 響。