電新行業(yè)海外戶儲(chǔ)專題：澳洲歐洲引領(lǐng)新增長，多維布局龍頭重拾成長.pdf

電新行業(yè)海外戶儲(chǔ)專題：澳洲歐洲引領(lǐng)新增長，多維布局龍頭重拾成長。回顧全球戶儲(chǔ)各爆發(fā)區(qū)域，爆發(fā)驅(qū)動(dòng)因素在于：1）光儲(chǔ)價(jià)格下行，全球?qū)崿F(xiàn)光儲(chǔ)平價(jià)；2）缺電或電價(jià)上漲推動(dòng)剛需； 3）補(bǔ)貼等政策催化。

澳/英/烏/荷多國政策驅(qū)動(dòng)戶儲(chǔ)爆發(fā)，行業(yè)持續(xù)增長可期：1）澳洲：高戶光率+低配儲(chǔ)率，補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)。澳洲 戶光滲透率/存量戶光配儲(chǔ)率分別為39%/10%，澳洲政府25H1推出23億澳元補(bǔ)貼計(jì)劃推動(dòng)戶儲(chǔ)發(fā)展，12月追加至72 億澳元并調(diào)整補(bǔ)貼范圍，新老政策過渡下刺激澳洲戶儲(chǔ)爆發(fā)，同時(shí)VPP也成為戶儲(chǔ)重要激勵(lì)項(xiàng)，25年我們預(yù)計(jì)戶儲(chǔ)裝 機(jī)超5gwh，26年預(yù)計(jì)裝機(jī)達(dá)8gwh；2）歐洲：烏/英/荷為重要增量市場，德國需求有望復(fù)蘇。德國是傳統(tǒng)高戶儲(chǔ)裝 機(jī)國，多政策推動(dòng)戶儲(chǔ)通過VPP參與輔助服務(wù)，需求有望復(fù)蘇。英國26年起強(qiáng)制新建建筑配置光伏，同時(shí)推出“溫暖 家園計(jì)劃”給予150億英鎊推動(dòng)光儲(chǔ)熱泵發(fā)展，有望帶動(dòng)300萬戶家庭新增光伏，預(yù)計(jì)可帶來24gwh戶儲(chǔ)增量空間。 烏克蘭發(fā)電設(shè)施毀損嚴(yán)重，全國停電嚴(yán)重，政策補(bǔ)貼+災(zāi)后生存剛需推動(dòng)下戶儲(chǔ)高增，26年我們預(yù)計(jì)裝機(jī)超2gwh， 若后續(xù)進(jìn)入災(zāi)后重建，預(yù)計(jì)增量空間達(dá)34gwh。荷蘭高戶光滲透率下，存量配儲(chǔ)率不足10%，取消凈計(jì)量政策倒逼存 量用戶增配儲(chǔ)能，預(yù)計(jì)將帶來20gwh+增量空間。波蘭、匈牙利及東歐等多國紛紛出臺(tái)政策支持戶儲(chǔ)發(fā)展，2026年我 們預(yù)計(jì)歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)可達(dá)14gwh，同增37%，27-30年維持10-20%復(fù)合增速。3）美國：戶用ITC補(bǔ)貼取消，電價(jià)上 漲+VPP應(yīng)用可拉動(dòng)中長期增長。戶用ITC補(bǔ)貼到25年底，搶裝下預(yù)計(jì)美國戶儲(chǔ)裝機(jī)達(dá)3.8gwh，同增60%+，26年將 有所下滑。當(dāng)前美國數(shù)據(jù)中心用電量大幅增長，居民電價(jià)或被拉動(dòng)上漲，疊加TPO模式和VPP聚合調(diào)峰，預(yù)計(jì)美國戶 儲(chǔ)中長期或?qū)⒅鸩交謴?fù)穩(wěn)健增長?？紤]澳/英/烏/荷多國政策驅(qū)動(dòng)戶儲(chǔ)爆發(fā)，傳統(tǒng)戶儲(chǔ)強(qiáng)國德國美國等需求有望逐步 復(fù)蘇，行業(yè)持續(xù)增長可期，我們預(yù)計(jì)全球戶儲(chǔ)26年裝機(jī)34gwh，同增30%，27-30年保持20%復(fù)合增速。

一體機(jī)趨勢明顯，各家電池包自配率逐步提升，工商儲(chǔ)及大儲(chǔ)成為新增長動(dòng)能：戶儲(chǔ)核心競爭要素在于品牌與渠道， 德業(yè)、固德威、錦浪、艾羅等名列前茅。行業(yè)一體機(jī)趨勢明顯，各家戶儲(chǔ)廠商紛紛加大電池包布局，是收入及業(yè)績的 重要增量。同時(shí)工商儲(chǔ)及大儲(chǔ)行業(yè)需求爆發(fā)，全球需求有望同增60%+，各家工商儲(chǔ)及大儲(chǔ)業(yè)務(wù)受益出貨預(yù)期高增， 將成為新增長動(dòng)能。