半導(dǎo)體行業(yè)2月份月報：半導(dǎo)體行業(yè)漲價蔓延未止，關(guān)注AI驅(qū)動下細(xì)分賽道結(jié)構(gòu)性機會.pdf

半導(dǎo)體行業(yè)2月份月報：半導(dǎo)體行業(yè)漲價蔓延未止，關(guān)注AI驅(qū)動下細(xì)分賽道結(jié)構(gòu)性機會。2026年2月總結(jié)與3月觀點展望：2月半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)回暖，價格延續(xù)上漲趨勢，關(guān)注AI算 力、AIOT、半導(dǎo)體設(shè)備、關(guān)鍵零部件和存儲漲價等結(jié)構(gòu)性機會。全球半導(dǎo)體需求持續(xù)改善， TWS耳機、可穿戴腕式設(shè)備、智能家居快速增長，AI服務(wù)器與新能源車保持高速增長，需 求在2026年3月或?qū)⒗^續(xù)復(fù)蘇；供給端看，盡管企業(yè)庫存水位較高且仍在上升，但AI帶來 的部分細(xì)分市場需求高增，使得上游晶圓代工廠有所提價，消費電子受內(nèi)存漲價影響或使 成本有所上升，2026年出貨有所降低，但整體看半導(dǎo)體3月供需格局預(yù)計將繼續(xù)向好。2月 存儲價格持續(xù)上漲，且漲價已從存儲、消費電子蔓延至功率、模擬等其他半導(dǎo)體行業(yè)；英 偉達2025Q4業(yè)績及2026Q1展望繼續(xù)超預(yù)期，AI仍是未來很長一段時間內(nèi)的主線敘事；目 前全球地緣政治環(huán)境較為緊張，部分技術(shù)密集型領(lǐng)域美國政策或保持高壓，短期部分依賴 進口的產(chǎn)業(yè)成本高升，長期半導(dǎo)體國產(chǎn)化有望繼續(xù)加速，建議逢低關(guān)注細(xì)分板塊龍頭標(biāo)的。

2月電子板塊漲跌幅為-0.87%，半導(dǎo)體板塊漲跌幅為-4.25%；2月底半導(dǎo)體估值處于歷史5 年分位數(shù)來看，PE為97.85%，PB為81.49%。2月申萬電子行業(yè)漲跌幅為-0.87%，其中半 導(dǎo)體漲跌幅為-4.25%，同期滬深300漲跌幅為-0.16%。當(dāng)前半導(dǎo)體在歷史5年與10年分位 數(shù)來看，PE分別是97.85%、92.22%，PS分別是98.93%、99.46%，PB分別是81.49%、 89.54%。2025Q4公募基金持倉的股票市值中，電子行業(yè)仍位列第一，高達6716.43億元。 公募基金配置半導(dǎo)體的規(guī)模占據(jù)電子行業(yè)的65.23%，公募基金持倉半導(dǎo)體市值占比公募 基金總股票市值的13.22%，重點持倉個股多為流通市值在400億元以上的半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè) 龍頭，TOP20持倉市值企業(yè)占據(jù)所有持倉半導(dǎo)體市值的87.93%。

2月半導(dǎo)體整體價格延續(xù)上漲，存儲等部分細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)供不應(yīng)求情況，3月漲價敘事或?qū)?延續(xù)。全球半導(dǎo)體2025年12月銷售額同比為37.13%，全年累計同比為23.47%，增速環(huán)比 上升，體現(xiàn)出需求端的整體復(fù)蘇。以存儲為例，2026年2月存儲模組價格整體漲跌幅區(qū)間 為0%-11.11%；存儲芯片DRAM和NAND FLASH的價格漲跌幅區(qū)間為0%-8.77%，雖受春 節(jié)假期影響漲幅有所收斂，但仍延續(xù)1月漲勢。從全球龍頭企業(yè)看，2025Q4業(yè)績大多實現(xiàn) 同比增長，整體庫存依然維持近幾年高位，部分周轉(zhuǎn)天數(shù)有所下降。供給端看，全球半導(dǎo) 體設(shè)備2025Q3出貨額同比增長10.80%，日本半導(dǎo)體設(shè)備2026年1月出貨額同比增長 2.57%，2025年同比為14.04%，或表示1-2年產(chǎn)能擴展較為積極。2025Q4晶圓廠產(chǎn)能利用 率與晶圓價格同比均有所上升。

半導(dǎo)體下游需求中AI服務(wù)器、新能源車、TWS耳機、可穿戴腕式設(shè)備需求復(fù)蘇較好，2025 年整體需求逐步向好，2026年消費電子或受存儲價格影響出貨量下滑。全球半導(dǎo)體下游需 求中消費電子、汽車、服務(wù)器、智能穿戴等占據(jù)80%以上，其銷售會影響上游半導(dǎo)體的需 求變化。2025Q4全球智能手機出貨量同比為2.28%，2025年全年累計同比為1.75%，中國 大陸智能手機12月出貨量同比為-29.12%,全年累計同比為-2.42%；2025Q4全球PC出貨量 同比為9.61%，全年累計同比為7.78%；2025Q4全球平板增速同比為1.07%，全年累計同 比為6.28%；全球新能源汽車銷量2025年12月同比為11.50%，2025全年同比為19.15%； 全球TWS耳機2025Q3出貨同比增長0.33%；全球可穿戴腕帶設(shè)備2025年同比增長6%。