中控技術(shù)公司研究報(bào)告：流程自動(dòng)化板塊企穩(wěn)、工業(yè)AI業(yè)務(wù)潛力已獲反映；下調(diào)至中性評(píng)級(jí).pdf

中控技術(shù)公司研究報(bào)告：流程自動(dòng)化板塊企穩(wěn)、工業(yè)AI業(yè)務(wù)潛力已獲反映；下調(diào)至中性評(píng)級(jí)。

工業(yè)AI：滲透率有望提升，2028E年收入或達(dá)30億元

中控推出了時(shí)間序列大模型TPT，聚焦流程自動(dòng)化行業(yè)，采用年度訂閱模 式。從客戶應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，TPT模型有助于提升生產(chǎn)效率、節(jié)省成本并提高 準(zhǔn)確性。憑借廣泛的客戶群，我們預(yù)計(jì)TPT模型的采用會(huì)在初期迅速提升。 我們預(yù)計(jì)工業(yè)AI收入將從2025年2億元增至2028年30億元（均為預(yù)期），其 收入占比在此期間從2%升至24%。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為需要更多客戶反饋 和AI開(kāi)發(fā)進(jìn)展，來(lái)判斷工業(yè)AI業(yè)務(wù)的可持續(xù)增速。

流程自動(dòng)化（PA）：逐步觸底，但復(fù)蘇力度可能較弱

我 們 預(yù) 計(jì) 2 0 2 6 年 中 國(guó) 流 程 自 動(dòng) 化 需 求 同 比 降 1 % （ 2 0 2 5 年 同 比 降2.5%），2027年恢復(fù)正增長(zhǎng)，主要由下游盈利能力復(fù)蘇推動(dòng)——帶來(lái)替 換需求和技術(shù)升級(jí)。我們預(yù)計(jì)中控將進(jìn)一步擴(kuò)大市占率，尤其在電力和制藥 等下游。我們預(yù)測(cè)流程自動(dòng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)繼2025年同比下降14%后，2025-27 年CAGR有望回升至7%。這有望稀釋公司費(fèi)用率，支撐利潤(rùn)率回升。