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電力設備行業北美缺電積重難返：儲能和電網建設，將很快復制燃機景氣度。本篇報告用詳實的數據，詳細還原了美國電力供需形勢緊張，缺電積重難返的 現狀，目前北美電力系統存在并網周期漫長、電源/電網設備老化退役、備用容 量不足等問題。AIDC 需求爆發將導致北美電網電力缺口在 26-28 年達到 39.9、 51.8、67.8GW。我們認為，燃機、儲能、電網設備成為核心受益主線將漸次照 進現實，當下市場僅認知到燃機景氣度，預計半年至一年之后，電網投資和儲 能建設開始持續上量，北美利潤體量遠超全球其他區域，看好相關產業鏈的彈 性。

AIDC 大規模部署，美國電力短缺呈現長期趨勢

美國 2030 年電力峰值負荷預測大幅上調 166GW 至近 1000GW，其中數據中心貢 獻 54%。導致區域電價長期上漲、容量電價持續新高，各區域電網備用容量短缺， 反映 AIDC 大規模建設下美國電力供需矛盾持續加劇，而火電等電源逐步退役更 加重了缺電問題。我們認為，美國電力短缺積重難返、電力供需緊張將成為常態。

電網資源制約下，天然氣離網供電成為數據中心當下的優選方案

電力是 AIDC 選址的核心要素，然而美國電網平均并網周期已達 4 年以上，同時 美國大多數區域電網備用裕度已不到 15%。疊加變壓器老化、輸電網建設滯后等 問題，CSP 廠商不得不轉向離網方案，而北美天然氣資源相對充足、成本較低， 采用離網燃氣輪機供電能夠幫助項目快速投運。因此，天然氣資源豐富的得克薩 斯州成為 AIDC 規劃建設的熱土，規劃項目/容量達到 108 個/48GW。

AI 巨頭承諾自建電源，燃機景氣被市場認知、儲能和電網將很快照進現實

AI 巨頭近期在白宮簽署自建電源承諾，包括自建/共址電源并全額承擔電網升級 費用，還需反哺電網防止停電。（1）天然氣發電憑借高可靠性、快速投運優勢成 為當前自建電源首選，同時，柴油發動機、船用中速機、SOFC、航改燃機等也成 為受到青睞的方案。數據中心投運后，為追求可靠性仍需并網運行，（2）儲能可 滿足并網新規對負荷側響應能力的要求而成為必選項，后續也可進一步實現光儲 綠電供應。美國同步拋出 750 億美元超高壓電網投資計劃，美國電網公司資本開 支快速上行，而在新能源并網、AIDC 配套設備相關訂單已經耗盡歐美日企業產能 的情況下，中國電網設備企業有望在這一輪美國電網資本開支周期中充分受益。