金盤科技公司研究報(bào)告：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，AIDC&海外業(yè)務(wù)拓展雙輪驅(qū)動(dòng).pdf

金盤科技公司研究報(bào)告：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，AIDC&海外業(yè)務(wù)拓展雙輪驅(qū)動(dòng)。3 月 20 日，公司披露 2025 年年報(bào)，2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 72.9 億 元，同比+5.7%，歸母凈利潤(rùn) 6.6 億元，同比+14.8%，毛利率 25.9%， 同比+1.5pct；其中 Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 21.0 億元，同比-0.1%；歸母凈 利潤(rùn) 1.7 億元，同比+1.9%，毛利率 25.3%，同比+0.7pct。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，前瞻布局 SST/HVDC 技術(shù)。 受益于全球 AI 算力需求，公司數(shù)據(jù)中心（含 AIDC）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 13.4 億元，同比+197%，已完成包括百度、阿里巴巴、中國(guó)移動(dòng)等 約 400 個(gè)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。公司前瞻性布局 HVDC、SST 等新一代電 源技術(shù),已完成 SST 樣機(jī)的設(shè)計(jì)及生產(chǎn)，以自研 HVDC 產(chǎn)品正式點(diǎn) 亮金盤科技 AI Factory 智慧工廠，完成核心算力基礎(chǔ)設(shè)施全面部 署，率先打造“AI+制造”的實(shí)體范本。

海外業(yè)務(wù)成效顯著，在手訂單儲(chǔ)備充足。 公司始終堅(jiān)持全球化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷深化全球業(yè)務(wù)發(fā)展布局，25 年 馬來西亞工廠投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 23.0 億元，同比+16.0%， 截至期末公司在手外銷訂單高達(dá) 34.9 億元，訂單儲(chǔ)備充足。

傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)穩(wěn)固，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)短期承壓。 風(fēng)電領(lǐng)域受益于行業(yè)高景氣，收入同比增+39.6%；發(fā)電及供電領(lǐng)域 增長(zhǎng) 16.8%，為公司業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)的“壓艙石”。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)公司實(shí) 現(xiàn)收入 6.2 億元，同比增長(zhǎng) 18.6%，但受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng) 影響，儲(chǔ)能毛利率由 11.2%下滑至 7.6%，盈利能力短期承壓。

向產(chǎn)業(yè)鏈上游布局、深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，盈利能力增強(qiáng)。 在國(guó)家大力推動(dòng)高效節(jié)能變壓器的背景下，公司“非晶合金鐵芯數(shù) 字化工廠項(xiàng)目”的非晶帶材產(chǎn)線一次投產(chǎn)成功，在保障原材料供應(yīng) 的同時(shí)有望顯著降低單位成本。此外公司深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全 面優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率與管理質(zhì)量，得益于高附加值產(chǎn)品占比提升及數(shù) 字化制造帶來的降本增效，公司整體毛利率提升 1.5pct 至 25.9%。