新泉股份系列點評十：2025Q4毛利率環比提升顯著，劍指全球內外飾龍頭.pdf

新泉股份系列點評十：2025Q4毛利率環比提升顯著，劍指全球內外飾龍頭。事件：公司披露 2025 年報：2025 年營收 155.2 億元，同比+17.0%，歸母凈利 潤 8.2 億元，同比-16.5%，扣非歸母凈利潤 8.1 億元，同比-16.5%；2025Q4 營 收 41.1 億元，同比+12.4%/環比+4.0%；歸母凈利潤 1.9 億元，同比-34.0%/環 比-4.0%；扣非歸母凈利潤 1.9 億元，同比-37.2%/環比-3.5%。

2025Q4 毛利率環比提升顯著 海外業務進展順利。1）收入端：2025 年收入同 比增長，主要系公司深耕自主品牌乘用車，積極拓展高端外資及合資客戶、新業 務進展迅速；2）盈利端：2025 年毛利率 18.0%、同比-1.6pct，主要系行業競爭 較大；但 2025Q4 毛利率 20.1%，同環比顯著提升；2025 年歸母凈利率 5.2%， 同比-2.2pct、主要系毛利率下降所致；2025Q4 歸母凈利率 4.7%，同比-3.3pct/ 環比-0.4pct，主要系管理費用增幅較大所致；3）費用端：2025 年公司銷售/管 理/研發/財務費用率分別同比+0.0pct/+1.2pct/+0.3pct/-0.5pct 至 0.6%/6.4% /4.4%/0.4%，費用率維穩。4）全球化：2025 年公司持續推進包括美國肯塔基州、 斯洛伐克、德國慕尼黑和拜仁等區域在內的海外布局，國際化戰略加速。

產品&客戶雙拓展 戰略布局機器人。客戶+：公司積極擁抱新能源，進入特斯拉 供應體系彰顯競爭實力，同時拓展理想、比亞迪、吉利、長城、極氪等新客戶， 新能源驅動高成長。產品+：公司從儀表板等內飾件拓展到保險杠等外飾件，并于 2025 年 4 月 1 日完成安徽瑞琪 70%股權收購、進入乘用車座椅總成領域。領域 +：2025 年 12 月公司設立常州新泉智能機器人有限公司，聚焦機器人核心零部 件，協同公司客戶與機器人廠商，推進產品研發與量產落地，打造第二增長曲線。

全球化戰略布局 海外基地持續拓展。公司積極推進國際化戰略布局，2023 年 11 月在馬來西亞、墨西哥工廠基礎上，公告加碼布局斯洛伐克工廠，海外產能已輻 射至東南亞、北美及歐洲地區；2024 年 3 月公司增資斯洛伐克新泉并設立新泉 美國集團及新泉（德克薩斯）；2025 年 4 月增資斯洛伐克新泉以拓展當地產能； 2025 年 5 月及 6 月，于德國慕尼黑和拜仁州因戈爾施塔特市設立子公司；2025 年 9 月，在美國肯塔基州設立子公司，進一步開拓歐美市場業務。