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計算機行業AIDC系列深度研究報告（一）：Tokens爆發，推理需求開啟全球AIDC新周期。智算重構數據中心形態，AIDC 成新一代基建核心載體。2020 年以來，在大模 型與 AIGC 驅動下進入算力中心階段，傳統 IDC 架構已難以支撐高并行計算 需求。AIDC 以算力效率最大化為目標，通過高功率機柜、液冷散熱、RDMA 網絡及算力池化調度體系，成為支撐 AI 訓練與推理的核心基礎設施。 1. 集約化：根據華為《AIDC 白皮書》，單機柜功率由傳統 3-8KW 升至 20KW 以上，高端場景突破 100KW，產業向超大規模集群集中，頭部加 速 10 萬卡級集群建設； 2. 綠色化：在能耗約束下推進綠色轉型，液冷與智能制冷推動 PUE 向 1.2 以下演進。根據科智咨詢統計，2024 年我國在運營數據中心機房平均 PUE 進一步降低，PUE 低于 1.4 機房占比達 52.3%，低于 1.2 的先進機 房比例提升至 12.7%； 3. 算力化：推理需求爆發式增長，根據中國信通院發布《先進計算暨算力 發展指數藍皮書（2025 年）》，截至 2025 年 6 月，全球計算設備算力 總規模為 4495 EFlops；智能算力成為絕對主導，占總算力比例達到 85%。

需求端：全球與國內共振，資本開支結構性傾斜

1. 訓練側：根據 Epoch AI 統計，2010 年以來前沿模型訓練算力年均增長 約 4.1 倍，遠超硬件性能提升速度。海外“星際之門”5000 億美元計劃、 xAI Colossus 從 10 萬卡擴展至 20 萬卡、Meta GW 級數據中心布局，疊 加主權 AI 戰略驅動，全球算力資本開支持續高景氣； 2. 推理側：根據 OpenRouter 數據顯示，今年 2 月，我國模型以 4.12 萬億 Token 量首次超過美國模型 2.94 萬億 Token，MiniMax、Kimi、智譜等 國產模型活躍度位居前列。AI 正從“對話”向垂直行業深度嵌入，金 融、能源及教育等領域均進入“Agent”階段，實現從輔助向業務閉環與 生產決策系統躍遷； 3. 資本開支：海外，谷歌、微軟、亞馬遜和 Meta 四大頭部科技公司 2026 年預計資本支出約 6500 億美元，規模遠超預期；國內，互聯網成為核 心驅動力，運營商智算投資逆勢增長。阿里2025-2027年將投入超過3800 億元，超過去十年總和。運營商整體投資雖下行，但智算投資占比持續 提升。

供給端：“東強西進、頭部集中”，關鍵窗口期來臨

1. 區域供給“東強西進”：根據科智咨詢統計，2024 年京津冀、長三角和 大灣區三大區域機柜資源供給占比 65.5%，承載金融交易等時延敏感業 務；中西部在“東數西算”推動下占比持續提升，形成“東部核心承載、 中西部協同補充”梯度布局。智算中心加速向核心經濟圈集聚，低時延 需求強化區位剛性，疊加電力、能耗與土地等約束，顯著抬升行業準入 門檻； 2. 競爭格局“三元分化”：市場呈現“運營商主導+第三方崛起+互聯網自 建補充”多元結構。基礎運營商憑借網絡與資源優勢占據約半數以上份 額；第三方服務商依托定制化與高性能能力快速擴張，頭部集中趨勢強 化。政策與資源雙重約束下，行業供給正加速向具備規模、資金與運維 能力的頭部企業集中。我們認為：智算基礎設施規模化建設關鍵窗口期 已經來臨，AIDC 產業鏈核心環節有望迎來訂單與業績的雙重兌現。