商業(yè)航天行業(yè)2026年投資策略：星辰大海，拐點(diǎn)已至.pdf

商業(yè)航天行業(yè)2026年投資策略：星辰大海，拐點(diǎn)已至。

商業(yè)航天的未來是星辰大海，中美均將商業(yè)航天放在極高戰(zhàn)略高度。SpaceX在星座部署進(jìn)度、火箭運(yùn)力及成本、收 入體量和估值體量等方面領(lǐng)先。在占頻保軌的戰(zhàn)略價值以及運(yùn)營服務(wù)的商業(yè)價值驅(qū)動之下，我國政策從產(chǎn)業(yè)和資本 市場兩方面共同支持商業(yè)航天發(fā)展，國內(nèi)發(fā)展呈現(xiàn)加速追趕態(tài)勢，大型可重復(fù)使用火箭開始密集首飛，有望逐步打 通產(chǎn)業(yè)核心瓶頸，加速商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)?？春蒙虡I(yè)航天板塊后續(xù)表現(xiàn)，衛(wèi)星環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注載荷總體、天線及 配套、激光通信終端及配套、太陽翼及能源系統(tǒng)相關(guān)，火箭環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)動機(jī)及其3D打印、箭體結(jié)構(gòu)件相關(guān)，地 面設(shè)備環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注民用終端及手機(jī)直連相關(guān)，運(yùn)營服務(wù)環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注具備稀缺資質(zhì)的公司。

1.從戰(zhàn)略意義看，中美均將商業(yè)航天提到極高戰(zhàn)略高度，目前我國發(fā)展商業(yè)航天的核心在于占頻保軌。美國提出 “確保太空優(yōu)勢”，SpaceX的星艦進(jìn)展順利，藍(lán)色起源新格倫火箭回收成功，我國星座“占頻保軌”需求更加迫切。 “十五五”首次提出“航天強(qiáng)國”，后續(xù)政策細(xì)則密集發(fā)布，從產(chǎn)業(yè)和資本兩方面支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā) 展進(jìn)入快車道。

2.從商業(yè)價值看，商業(yè)航天的空間是星辰大海。衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，數(shù)萬顆衛(wèi)星組成的巨型星座建設(shè)及持續(xù)的補(bǔ)網(wǎng)需求 帶來千億級別市場規(guī)模，太空數(shù)據(jù)中心進(jìn)一步打開想象空間；火箭發(fā)射環(huán)節(jié)，除衛(wèi)星發(fā)射需求外，隨著火箭運(yùn)力提 升、發(fā)射成本下降，太空旅游、全球極速運(yùn)輸、空間生物實(shí)驗、資源開發(fā)與利用等活動將有序開展，地面設(shè)備及運(yùn) 營服務(wù)環(huán)節(jié)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)、各類終端直連衛(wèi)星等需求帶來萬億級別市場空間。

3.從估值對標(biāo)看，SpaceX有望2026年上市，目標(biāo)估值1.25萬億美元，ASTS、RKLB市值超過300億美元，美國商業(yè)航天 相關(guān)公司估值之和遠(yuǎn)超我國相關(guān)上市公司市值。國內(nèi)政策支持商業(yè)航天企業(yè)出海，未來我國有望占據(jù)全球更多市場 份額，市場增長潛力大，企業(yè)估值增長空間大。

4.從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展看，我國火箭核心瓶頸持續(xù)打通。朱雀三號和長征十二號甲首飛成功入軌，一子級回收取得巨大突破， 長十一子級海上濺落成功，力箭二號首飛入軌成功，2026年民營及院所多款對標(biāo)獵鷹九號的大型液體火箭將密集開 展首飛以及回收試驗，發(fā)射工位持續(xù)擴(kuò)建，周轉(zhuǎn)周期顯著縮短，有望逐步解決產(chǎn)業(yè)瓶頸，中短期將極大加速我國星 座建設(shè)進(jìn)程，長期來看還將帶動太空旅游、太空運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用的爆發(fā)。

5.從后續(xù)催化來看，中美共振，國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)催化密集。我國多型號運(yùn)載火箭將繼續(xù)開展首飛及回收試驗，有望于今 年實(shí)現(xiàn)火箭回收，商業(yè)火箭企業(yè)IPO穩(wěn)步推進(jìn)，頭部企業(yè)有望于年內(nèi)上市；星艦V3版本預(yù)計將開始試飛，SpaceX有望 年內(nèi)上市。