CXO行業2026Q1數據跟蹤：風險出清+雙輪驅動，板塊有望開啟景氣上行周期.pdf

CXO行業2026Q1數據跟蹤：風險出清+雙輪驅動，板塊有望開啟景氣上行周期。板塊走勢復盤：2024年上半年，CXO板塊在美國生物安全法案事件催化、各企業業績增速預期調整等因素的影響下繼續走低；2024年9月，國 內股市出現政策驅動性牛市、地緣風險短期出清，CXO板塊股價同步上漲；2025年3月，部分CXO頭部上市公司訂單數據超預期，二級市場估 值注入；2025年4月，特朗普政府關稅政策的頻繁變化對股市帶來了短期擾動；2025年二、三季度，隨短期擾動出清、（國內市場）下游創新 藥結構性牛市、部分頭部企業定期報告的兌現與預期上調，板塊股價進一步上升。四季度，美國2026年國防授權法案與1260H清單不確定性 升級，同時市場風格調整，部分企業股價下跌。年末，猴價變化+國內數據亮眼，部分內需票股價大幅抬升。2026 年一季度，CXO 板塊風險 出清、業績分化、雙輪驅動：美國政策不確定性緩和，地緣壓制消退、估值修復動力足；龍頭（藥明系）與 CDMO 業績高增、臨床 CRO 企 穩，結構性行情顯著；海外研發回暖 + 國內創新藥市場修復共振，訂單飽滿鎖定2026-2027年增長，板塊有望進入新一輪景氣上行周期。

宏觀維度：美聯儲降息周期下醫藥生物投融資環境有望持續改善，地緣不確定性逐步釋放。1）貨幣政策:3月18日美國最新聯邦基金利率 2026/2027/2028/遠期運行目標的預測中值分別為3.4%/3.1%/3.1%/3.1%，與前次基本一致，總體上來看，降息周期下醫藥生物投融資環境 向好，藥企外包服務需求受益。2）地緣不確定性逐步釋放：美國2026財年國防授權法案已頒布，隨著SEC851所引用的1260H清單未來的更 新與調整，頭部CXO企業的地緣風險不確定性將進一步釋放，從NDAA SEC851目前的直接影響范圍及實際影響落地周期來看，影響有限。

行業維度：國內需求加速修復，全球景氣度回暖。CXO的需求來自于下游藥企的研究活動及支撐其研究的資金。1）國內：去年來CDE新藥 IND承辦數量穩步提高，25Q1/Q2/Q3/Q4/26Q1分別為395/410/526/509/570項。同時2026年Q1中國醫療健康領域投融資總金額338.63億 元（同比+81.5%），投融資事件數132件（同比-5.7%），未來CXO國內市場需求有望持續修復。2）海外：2026年Q1全球醫療健康行業投 融資總金額1708.94億元（同比+15.2%)；全球投融資事件534件（同比-5.3%），全球投融資市場表現活躍。2025年北美及歐洲新開臨床試 驗共4297項（不包含IV期），其中1801項為I期或早期探索性試驗，2496項為II期-III期臨床試驗，達到2021年的歷史高水平。