固定收益專題：金融支持實體需要寬松環境穩定債市.pdf
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- 時間：2026/05/19
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本文針對2026年5月債市震蕩及資金面預期進行分析。核心觀點認為，盡管Q1貨政報告刪除降準降息表述及6M買斷式回購凈回籠引發資金收緊擔憂，但央行貨幣政策支持性立場不變，維持寬松流動性以支持實體經濟。4月金融數據顯示新增信貸-100億，社融同比降至7.8%，但M2增速升至8.6%，主要得益于非銀持有存單及金融債降幅擴大。在信貸需求不足背景下，銀行債券投資成為信用創造重要渠道，需寬松環境支撐。通脹方面，PPI與CPI超預期主要受油價驅動，核心CPI溫和，央行對輸入性通脹態度明確，短期不會因油價調整政策。海外利率走高對國內債市擾動有限。預計下周資金面受買斷式回購到期及稅期影響，DR001高點約1.3%。債市短期雖有擾動，但長端利率趨勢未改，30-10Y利差回歸50BP，曲線趨平空間存在，調整或帶來買入機會。
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