美國，如何看債做股？.pdf

本文針對AI浪潮下美股科技股高估值與債務擴張并存的現(xiàn)狀，系統(tǒng)梳理了科技企業(yè)業(yè)績、債務及信用風險特征，并拆解了個債信用指標的領先機制。報告指出，盡管Mag7營收利潤超預期，但自由現(xiàn)金流占比下滑，資本開支創(chuàng)歷史新高，表外租賃承諾規(guī)模巨大，財務脆弱性增加。

研究證實，債券指標因債權人風險敏感度高及信息反應快，對股價具有領先性。篩選出四個核心前瞻指標：個債CDS利差（領先約1個月）、高收益?zhèn)鵒AS（領先6-8個月，近期弱化）、CDS交易額（領先2-3個月）及CDS期限結構斜率（領先約2個月）。當前數(shù)據(jù)顯示，微軟、甲骨文等頭部科技企業(yè)5年期CDS利差接近歷史高位，CDS交易熱度高企，期限結構斜率擴大，信用風險定價進入極端區(qū)間。綜合研判，未來1-2個季度內，美股科技股面臨較大的股價調整風險。