地緣托底與需求壓制博弈，各品種延續(xù)震蕩分化.pdf

本報告為邁科期貨2026年5月18日發(fā)布的投研報告，主題為“地緣托底與需求壓制博弈，各品種延續(xù)震蕩分化”。報告核心觀點指出，中東地緣沖突加劇導(dǎo)致原油供給緊張，為化工品提供底部支撐，但下游需求疲軟限制價格上漲空間，各品種呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。

PX/PTA板塊：成本端原油受地緣風(fēng)險主導(dǎo)大幅波動。供給端，亞洲PX開工率降至63.89%，國內(nèi)PTA開工率降至62.22%的歷史低位，供應(yīng)收縮預(yù)期升溫。需求端，聚酯開工小幅回升但下游紡織訂單低迷，庫存?zhèn)鲗?dǎo)受阻。PTA行業(yè)庫存390.22萬噸，雖環(huán)比下降但絕對值仍高，限制利潤上方空間。預(yù)計PX主力合約參考9000-10000元/噸，PTA參考6000-6800元/噸。

乙二醇板塊：國內(nèi)開工率升至60.1%，抵消進口減量預(yù)期。社會庫存168.09萬噸，華東港口庫存70.40萬噸，去庫節(jié)奏偏緩。基差回落至112元/噸。高庫存與弱需求形成上行約束，地緣情緒提供底部支撐。預(yù)計乙二醇主力合約參考4600-5200元/噸。

瓶片板塊：產(chǎn)能利用率71.44%處于低位，現(xiàn)貨流通偏緊。需求端軟飲料行業(yè)開工率高，剛性需求穩(wěn)固。瓶片廠內(nèi)庫存降至8.51天，生產(chǎn)毛利升至1121.16元/噸。雖面臨高價替代效應(yīng)，但食品級需求難以替代。預(yù)計瓶片主力合約參考8000-9000元/噸，建議關(guān)注加工費回調(diào)后的修復(fù)機會。