檢測行業(yè)龍頭SGS專題研究報告：百折千回立基業(yè)，遇水疊橋定風波

上傳者：潘*
時間：2021/04/19
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SGS專題研究報告：百折千回立基業(yè)，遇水疊橋定風波。1、143年歷史成就國際檢測行業(yè)龍頭。SGS成立于1878年，總部位于瑞士日內(nèi)瓦，以農(nóng)產(chǎn)品檢測業(yè)務起家，至今已有143年歷史，是全球領先的檢驗、鑒定、測試和認證公司，市場份額長期保持全球第一。截至2020年底，SGS在全球140多個國家和地區(qū)，開設有2,600多個分支機構和實驗室，擁有超89,000名員工。公司形成了農(nóng)產(chǎn)品，食品和生命科學；礦產(chǎn)品；石油，天然氣和化學品；消費品；認證服務；工業(yè)品；環(huán)境與健康安全；政府及機構服務檢測等八大業(yè)務線。 2、各項業(yè)務營收占比較為均衡，上市后經(jīng)歷兩次危機，迅速調(diào)整走出陰霾，2010年后并購進程加快。公司八條業(yè)務線營收占比總體較為均衡；石油、天然氣與化學品，農(nóng)產(chǎn)品與食品，消費品以及工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務線占比相對較高，長期保持在60%以上。1998-1999年公司營收出現(xiàn)負增長，之后快速恢復；于2003-2008年進入高速增長期，CAGR達114%，為上市以來營收增長最快的階段。2008-2009年受全球金融危機影響，公司收入再次出現(xiàn)負增長，之后進入3年左右的修復期，并于2012年實現(xiàn)了16.09%的高增速，走出陰霾，進入平穩(wěn)增長階段。2010年以后，公司并購進程加快；2010年到2020年累計收購138家公司，并購支出高達20.58億瑞士法郎。 3、多次整合調(diào)整形成八大業(yè)務線，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化。2002年，公司將原有業(yè)務結構進行了大幅度調(diào)整，此后又經(jīng)過兩次整合，形成了目前的八條業(yè)務線；農(nóng)產(chǎn)品、食品和生命科學：農(nóng)產(chǎn)品起家，大力收購拓展服務范圍，2016年整合食品、生命科學檢測業(yè)務，版塊不斷壯大；石油、天然氣與化學品：首個收入破十億業(yè)務，通過04年兩次收購、12年三次收購提升營收規(guī)模，利潤率受油價影響大；消費品：受益下游消費需求增長，營收規(guī)模持續(xù)提升，2016年以后業(yè)務重心由食品轉(zhuǎn)向個護、化妝品、高科技，抗風險能力強；工業(yè)品：2002年后作為經(jīng)營重點，業(yè)務組合不斷調(diào)整；受建筑和能源行業(yè)影響大，2008年以后利潤率趨于下降；礦產(chǎn)品：并購加速版塊規(guī)模提升；煤炭消費減少、大宗商品價格下行導致13年后收入下滑；環(huán)境檢測：不斷進行異地復制，重點開拓新興市場，新興市場業(yè)務放量、歐美等成熟市場份額提升促進營收增長；政府與機構檢測：服務內(nèi)容不斷拓展，多元化布局持續(xù)推進，重視數(shù)字化解決方案，2020年整合交通運輸檢測業(yè)務；認證服務：標準更新和多元化業(yè)務布局推動業(yè)務量提升，跨國銷售拓展順利，加強成本管控穩(wěn)定利潤率。 4、歷經(jīng)風雨，百年積淀，三大優(yōu)勢鋪就成功之路。1878年，創(chuàng)始人在工業(yè)浪潮中抓住商機，以農(nóng)產(chǎn)品檢測起家創(chuàng)立SGS。兩次世界大戰(zhàn)中，SGS利用中立國優(yōu)勢，承擔盟國軍需消費品檢測業(yè)務，營收迅速恢復增長；戰(zhàn)后SGS再次抓住非洲、亞洲、拉丁美洲發(fā)展帶來的機遇，憑借蘇聯(lián)解體在東歐釋放的貿(mào)易活力，實現(xiàn)了新一輪的發(fā)展。1998年至2001年間，公司引入雙重領導制、一股一票制、審計委員會、道德委員會，治理結構不斷優(yōu)化；2002年以后，新的管理團隊植入績效理念，加快并購進程，帶領公司走出危機，實現(xiàn)新的騰飛。2015年以后，公司進一步強化績效管理，在數(shù)字化領域進行探索，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型做好準備。