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人力資源服務行業分析：具備跨周期增長能力，關注頭部企業規模增長.pdf
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- 2025/07/11
- 472
- 中銀證券
人力資源服務行業分析：具備跨周期增長能力，關注頭部企業規模增長。供給端：1）行業規模：2016-2023年人服行業營收CAGR為11.64%，行業增長積極且穩健，近年全國人力資源服務機構數量及行業從業人員數皆保持上升趨勢。2）競爭格局：格局分散，集中度有待提升，2024年我國人服行業寬口徑CR3預估超過2.8%，相較國際水平低，我國人服行業起步晚，參考國際幾大人服公司發展途徑來看，在自身細分行業縱向深耕以及橫向收并購擴大管理規模皆是提升企業自身規模增長方法，我國市占率仍有望提升。3）外部助推：數字化應用與政策扶持：數字化與AI賦能有望助推行業提升管理效率，政策方面促就業主線戰略位置近年逐步升高...
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諾安基金科技團隊分析：梯隊式人才隊伍建設，打造“科技”超市.pdf
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- 2025/05/13
- 303
- 諾安基金
諾安基金科技團隊分析：梯隊式人才隊伍建設，打造“科技”超市。隨著全球科技的快速發展，科技行業已成為推動經濟增長的重要引擎之一。諾安基金科技團隊成立于2020年，并將團隊定位為“科技組”，產品線定位為“科技超市”，旨在覆蓋全科技產業鏈，通過深度研究挖掘細分領域的投資機會，為投資者提供專業化的科技主題產品。重倉科技板塊的主動型基金：我們基于事后分類法篩選出了254只近兩年重點投資于科技板塊的主動型基金，合計管理規模2,391.66億元。綜合公司產品布局和業績表現來看，諾安基金在科技條線上做了重點布局，旗下有7只基金近兩年在科技...
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人力資源服務行業專題：經營復蘇動能積聚，AI破局龍頭重估.pdf
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- 2025/03/07
- 536
- 國信證券
人力資源服務行業專題：經營復蘇動能積聚，AI破局龍頭重估。藍海市場空間廣闊，頭部集中度穩步抬升?！?024年中國人力資源服務行業研究報告》數據顯示，2023年國內人服市場規模約2.76萬億，2028年預計將增至5.03萬億，CAGR（2023-2028年）約12.7%，行業增長勢頭穩健。2023年國內人服機構CR3/CR5分別為20.7%/21.3%，2019年同期CR3/CR5分別為19.4%/19.0%，集中度呈現穩步提升趨勢，目前人服行業TOP5玩家（收入規模）為北京人力、外服控股、中智集團、科銳國際、Boss直聘。賽道PK：外包景氣度最高，招聘受宏觀擾動漸進復蘇。人服行業可劃分為招聘服...
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人力資源服務行業專題報告：逐鹿萬億市場，龍頭砥礪前行.pdf
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- 2024/07/17
- 1244
- 廣發證券
人力資源服務行業專題報告：逐鹿萬億市場，龍頭砥礪前行。萬億人服市場持續快速增長，順周期屬性明顯。根據人社部數據，截至2022年底，我國共有各類人力資源服務機構6.3萬家，從業人員104.2萬人，2022年人力資源服務機構營業收入總規模達到2.5萬億元，2016-2022年CAGR為13.2%，主要受益于我國產業結構不斷優化以及民營經濟快速發展，就業市場結構與人才結構均不斷變化。同時行業具有較強順周期屬性，人才需求通常跟隨宏觀經濟形勢變化從而影響人服行業景氣度。復盤海外龍頭，外延與國際化發展路徑具備代表性。我們通過復盤全球前三大人服龍頭Ranstand、Adecco、Recruit發展歷程發現，...
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佳發教育研究報告：AI+教育先行者，業績釋放可期.pdf
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- 2023/07/26
- 328
- 中郵證券
佳發教育研究報告：AI+教育先行者，業績釋放可期。佳發教育成立于2002年，是全國教育考試信息化龍頭，在標準化考點建設中占有較大市場份額。2018年起，公司順應“新高考”改革政策推出智慧教育系列相關產品；2019年把握市場風向，向素質教育領域進軍，開辟新的市場；2021年，公司推出了智慧體育、生涯教育、新一代英語聽說等解決方案。2017-2022年，公司營業收入CAGR約為16.51%。公司積極探索增長新曲線，伴隨傳統招考信息化業務需求恢復、AI+教育場景持續滲透，業績有望加速增長。利好政策持續落地，智慧教室、智慧招考需求旺盛自2022年9月份以來，國務院、教育部、中國...
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人力資源服務行業深度報告：追尋海外人服龍頭成長足跡，探求國內靈活用工成長空間.pdf
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- 2023/05/08
- 865
- 民生證券
人力資源服務行業深度報告：追尋海外人服龍頭成長足跡，探求國內靈活用工成長空間。歐美日三地孕育全球主要靈工巨頭。全球人力資源巨頭主要集中在歐洲、日本、美國，從全球市值前100的企業來看，從事靈活用工的企業數量最多，從收入體量上來看，全球營收體量超過千億的6家企業中，4家企業為靈活用工企業，由此可見靈活用工在歐美日三地發展較為成熟，且占據較為重要的地位。宏觀剖析：我們以經濟、社會、政策為分析框架剖析歐洲、美國、日本三地靈活用工發展過程中的宏觀背景。1）全貌：從三地靈工的發展現狀來看，目前歐洲、美國和日本整體靈工市場規模分別為1695.6億歐元/1441億美元/657億歐元，靈工滲透率均在2%-3%...
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人力資源服務行業專題報告：北京外企擬借殼上市，開啟人服龍頭新征程.pdf
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- 2023/03/30
- 233
- 北京外企
人力資源服務行業專題報告：北京外企擬借殼上市，開啟人服龍頭新征程。[Table_Summary]北京外企擬通過重大資產重組注入北京城鄉，成為人服賽道第三家A股上市公司。北京城鄉擬籌劃重大資產重組，通過資產置換及發行股份購買資產的方式收購北京外企100%的股權。根據評估結果，本次收購對價為89.46億元，北京外企2021年的歸母凈利潤為6.15億元，對應收購時PE為14.55x。人力資源服務行業達萬億規模，細分賽道眾多，新老業務均具備長期成長潛力。據人力資源和社會保障部數據統計，截至2021年底人力資源服務行業營業收入規模達到2.46萬億元/+21%，2016-2021年復合增長率達到15.63...
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同道獵聘（6100.HK）分析報告：BHC模式破局中高端人才招聘，行業龍頭行穩致遠.pdf
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- 2023/03/09
- 628
- 中信證券
同道獵聘（6100.HK）分析報告：BHC模式破局中高端人才招聘，行業龍頭行穩致遠。公司概況：中高端在線招聘龍頭，連接BHC三端的智能人服平臺。同道獵聘是連接企業用戶（B）、獵頭（H）、個人用戶（C）三方的智能人才服務平臺，通過開創性地將獵頭引入其生態系統，激發“鲇魚效應”，從而實現BHC三方觸達和平臺活躍。公司是國內中高端人才招聘龍頭，截至2022Q3，公司注冊企業用戶數超110萬（yoy+17%）；注冊獵頭數超21萬（yoy+11%）；C端注冊用戶數達8160萬（yoy+14%）。公司面向年薪10萬元以上的中高端人才市場，優質穩定的客戶結構使得公司業績具有一定的抗周...
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人力資源服務行業更新報告：企業招工復產，人服賽道雨過天晴.pdf
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- 2023/02/28
- 277
- 國泰君安證券
人力資源服務行業更新報告：企業招工復產，人服賽道雨過天晴。景氣度回暖遇見滲透率提升的成長期。①行業順周期屬性，疫情期間短期波動對沖靈活用工滲透率提升的大趨勢，增速有所調整；疫后將回到高增長通道；②復蘇順序：國企承接穩增長項目用工需求將率先回暖，中型民企機制靈活用工需求隨業務回暖，中小企業及外資信心和業務恢復仍需較長時間；以消費服務和零售為主的服務業藍領隨疫情放開用工需求恢復更快，高白領用工需求滯后；③截止2023年1月用工需求景氣度仍在筑底，春節后或有邊際改善。招聘平臺：重回成長，構建壁壘。①招聘行業比拼真實性和匹配效率，真、快、準是核心競爭力；②傳統模式是布告欄的線上化邏輯，賣廣告和賣簡歷，...
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人力資源服務行業研究：疫后復蘇的海外經驗啟示，人服開啟新一輪成長周期.pdf
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- 2023/02/10
- 594
- 申萬宏源研究
人力資源服務行業研究：疫后復蘇的海外經驗啟示，人服開啟新一輪成長周期。海外就業市場疫后迅速回暖，勞動力供需兩端復蘇節奏錯位造成用工短缺。2020年海外主要經濟體受疫情沖擊，勞動力市場短期萎縮，2021年下半年起，發達經濟體逐步調整防疫政策，生產和消費均有所恢復，受疫情沖擊更大的服務業表現更強彈性。就業市場隨之回暖，主要經濟體失業率和就業率基本恢復至疫前水平，企業用工需求迅速復蘇，職位需求超過疫前水平，服務業職位需求旺盛；但用工需求大幅反彈下，勞動力回歸市場節奏相對滯后，供需失衡下職位空缺率創新高，引發企業加薪搶奪職工，短期職位空缺率及薪資水平仍將處于高位，食宿服務和醫療保健等領域職位空缺現象突...
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人力資源服務行業研究：春潮涌動，人資先行.pdf
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- 2023/01/10
- 648
- 招商證券
人力資源服務行業研究：春潮涌動，人資先行。參考海外疫后復蘇經驗，隨著疫情管控放松就業市場加速回暖，疫后復蘇中服務業的率先修復催生了大量勞動力需求，企業面臨用工短缺的壓力以及用工成本持續提升，以及疫情期間求職者對于靈活就業認可度提升，供需雙重驅動下，后疫情時代人力資源行業有望實現加速修復，靈活用工或將迎來新一輪的增長，龍頭公司有望持續受益。放眼海外，疫后就業市場快速回暖，人力資源行業加速復蘇。對比防疫“激進型”的英美及防疫“保守型”的日德兩類國家的疫情期間就業市場變化情況，得出以下幾個結論：①疫情管控放松后就業市場加快修復，美英激進型國家恢復快于日...
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人力資源服務行業專題報告：美國人服行業百年變遷，引領市場創新變革.pdf
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- 2023/01/09
- 452
- 東北證券
美國人力資源服務行業起步早發展成熟，處于全球領先地位。據HRflag統計，2021年全球上市人力資源服務企業中，美國上市企業數量達到22家，占比為39%，穩居全球第一。高人才成本、變化的勞動人口結構、第三產業為重的經濟結構、寬松的監管機制和勞動力市場高流動性等因素共同推動美國人力資源服務行業高速發展。美國人力資源服務市場在百年的發展變遷中催生多個細分賽道，技術的迭代不斷孕育新領域，也讓傳統人力資源服務煥發新生機。1）靈活用工：在美國發展成熟，滲透率高、市場規模大，疫情后靈活用工的需求反彈再度印證了靈活用工的景氣度和需求端強驅動，美國靈活用工市場仍有增長潛力；2）直接招聘：傳統獵頭行...
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2023年人力資源服務和教育行業策略報告：入冬仍秀實，一歲兩豐收.pdf
- 6積分
- 2022/12/09
- 512
- 信達證券
2023年人力資源服務和教育行業策略報告：入冬仍秀實，一歲兩豐收。人服和教育：充分享受業績韌性和政策支持。二十大強調就業優先與科教興國戰略，就業和科教備受國家重視。我們選取了可選消費中不同板塊收入與疫情前作對比，發現人服、教育板塊恢復程度位居各所選板塊之首，疫情之下逆勢增長，人服、教育板塊頗具韌性。人力資源服務：靈活用工高景氣，招聘類業務修復可期。我國靈活用工空間大，中長期增長可期。我國靈活用工處于發展初期，19年我國靈活用工滲透率約為1%，相比英國約10%滲透率、日本約4%滲透率，我國靈活用工仍有較大的提升空間。靈活用工具有“緩周期”屬性，縱觀日本歷史，勞務派遣規模在...
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人力資源行業研究報告：從人口到人才，享賽道上半場紅利.pdf
- 7積分
- 2022/05/28
- 641
- 國泰君安證券
人力資源行業研究報告：從人口到人才，享賽道上半場紅利。行業邏輯生變，時代是最大的Alpha。①人力資源的本質是中介服務，降低交易成本以及管理成本；②行業規模超過2.5萬億，復合增速維持20%以上高景氣，行業三大變化成為滲透率提升重要驅動力：勞動力供需關系逆轉，企業架構扁平化用人權下放，監管規范化用工成本提升；③國內人力資源行業發展處于快速成長的初期，滲透率60%VS海外80%以上，且在制度、觀念、模式上差距明顯；④人力資源服務本質上是順周期行業，經濟增長帶來的新行業與新崗位用工需求驅動行業持續增長，經濟波動對需求有沖擊，但滲透率提升會對沖經濟周期波動。細分賽道差異大，規模與高溢價難兼得。①靈活...
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科銳國際（300662）研究報告：國內領先的人資解決方案服務商，技術賦能驅動成長.pdf
- 6積分
- 2022/05/25
- 365
- 招商證券
科銳國際（300662）研究報告：國內領先的人資解決方案服務商，技術賦能驅動成長。科銳國際是國內人力資源服務行業的領軍人。公司致力于為客戶提供一站式人才資源解決方案，通過技術賦能與全產業鏈布局實現高速成長。2021年公司實現營業收入70.10億元/78.29%，2021年公司靈活用工、中高端人才尋訪以及招聘流程外包業務分別實現營業收入54.54億元（+92.99%）、4.39億元(+21.90%)、0.83億元(+33.87%)。靈活用工朝陽行業前景廣闊，三大需求驅動行業高速成長。近年來中國靈活用工市場發展迅速，預計2023年靈工行業市場規模將達到1771億元，2018-2023年間CAGR為...
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