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嘉友國際研究報告：民營跨境物流領先者，經營模式復制續成長.pdf
- 6積分
- 2025/07/03
- 440
- 中泰證券
嘉友國際研究報告：民營跨境物流領先者，經營模式復制續成長。民營跨境物流巨頭，持續深化陸港運營。嘉友國際成立于2005年，業務以陸運鎖定國家和地區的國際物流業務為核心，是跨境多式聯運的領先企業。公司積極構建全球供應鏈服務體系，與眾多上游企業簽訂長期協議或者以引入戰投的方式保障穩定的資源供應。2024年供應鏈貿易/跨境多式聯運綜合物流/陸港項目業務營業收入占比分別為65.72%/27.96%/5.65%，毛利潤占比分別為42.45%/41.62%/15.79%。供應鏈貿易：蒙煤量價承壓下行短期拖累業績增速，長期進口增長趨勢不改成長屬性。2025年來，由于國內煤炭供應維持寬松，焦煤價格承壓下行，煉焦...
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貨拉拉專題報告：全球領先的物流交易平臺，境內外業務蓬勃發展.pdf
- 6積分
- 2025/04/11
- 676
- 貨拉拉
貨拉拉專題報告：全球領先的物流交易平臺，境內外業務蓬勃發展。貨拉拉：全球領先的物流交易平臺，服務多元、業務豐富。經過全球化與多業務縱深發展，貨拉拉已成為全球領先的物流交易平臺。公司核心業務為物流交易平臺，包括同城物流平臺、跨城貨運業務等，并推出綜合企業服務、司機增值服務、送貨上門服務等，業務已從中國香港拓展至中國內地、亞洲多地及拉美。股權結構看，公司創始人、董事長及CEO周先生持有公司25.05%的股份，為公司第一大股東；公司自成立起，獲得了多家頭部投資機構投資，包括高瓴、紅杉中國、紅杉資本、概念資本、順為及清流等，合計持有公司45.05%股份。公路貨運行業：數字平臺快速發展，市場格局較為集中...
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京東物流研究報告：多點開花，迎利潤釋放期.pdf
- 6積分
- 2025/02/28
- 1023
- 浙商證券
京東物流研究報告：多點開花，迎利潤釋放期。2023年公司調整后凈利潤實現扭虧，2024Q3實現調整后利潤率5.8%創新高，一體化供應鏈物流企業迎來利潤釋放期。2007年京東物流作為集團內部物流部門成立，主要為京東商城提供履約服務。2017開始服務外部客戶，目前已成為供應鏈一體化服務領先者。京東物流建立了包含倉儲網絡、綜合運輸網絡、最后一公里配送網絡、大件網絡、冷鏈物流網絡和跨境物流網絡在內的高度協同的六大網絡。公司2023年全年經調整后凈利潤實現27.6億元，同比增加218.8%；全年未經調整凈利潤為6.2億元，實現扭虧為盈。2024年前三季度，公司NonGAAP口徑凈利潤實現56.9億元，相...
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蘭劍智能研究報告：引領智能倉儲，未來成長可期.pdf
- 6積分
- 2025/02/10
- 478
- 中泰證券
蘭劍智能研究報告：引領智能倉儲，未來成長可期。公司是我國軟硬件一體智慧物流系統優勢供應商，業績增長較快。①公司在倉儲物流行業發展了二十余年，擁有較為深厚的理論基礎和豐富的實踐經驗。公司基于對客戶倉儲物流自動化的深入理解，為客戶提供倉儲物流自動化整體解決方案，倉儲物流自動化系統為公司的核心業務，公司的產品覆蓋了其核心設備與軟件。公司產品聚焦高端市場，緊抓行業發展機遇，依托較強的自主研發和創新能力，借助豐富的行業經驗，切實解決客戶的需求，實現公司業務快速發展。②營收持續增長，盈利能力較強。憑借較強的核心技術能力、細致的服務體系以及優質的客戶資源，公司營收不斷增長，2024年前三季度實現營收8.34...
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中通快遞研究報告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價換量，有望實現份額和利潤雙擊.pdf
- 6積分
- 2025/01/13
- 593
- 中信建投證券
中通快遞研究報告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價換量，有望實現份額和利潤雙擊。中通快遞-W(2057.HK)召開2025年全國網絡工作會議。2025年1月9日，公司在上海總部召開工作會議。會議傳達了國家郵政局2025年全國郵政管理工作會議精神，回顧了2024年工作，分析形勢，并部署了2025年重點任務。董事長賴梅松指出，2024年公司堅持平衡發展戰略，完成業務量340億件，同比增幅為12.6%，連續九年保持行業第一。會議強調，2025年工作將以“重安全”、“強服務”、“建公平”等為主線，全面落實國家郵政管理工作會議精神，推動...
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安能物流研究報告：加盟制零擔快運龍頭，進入精細化管理的業績釋放期.pdf
- 8積分
- 2024/12/31
- 175
- 興業證券
安能物流研究報告：加盟制零擔快運龍頭，進入精細化管理的業績釋放期。行業領先的加盟制快運服務商：安能物流成立于2010年，是加盟模式的零擔貨運企業，終端客戶數約550萬個。2023年營業收入99.17億元，同比增長6.2%，零擔貨運總量實現1204萬噸，同比下降0.6%。2023年根據運聯智庫及各公司披露數據顯示，安能物流以貨量計算，市占率行業第1，達到15.7%。中國零擔行業規模達萬億，市場集中度有望提升：根據國家統計局、國家郵政局、艾瑞咨詢數據，2022年零擔運輸市場規模達1.62萬億元，并預計在2027年可進一步上升至1.80萬億元。近幾年，隨著快運網絡的健全及產品線的豐富，頭部企業規模不...
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順豐控股研究報告：多年布局終結果，時效國際兩開花.pdf
- 7積分
- 2024/09/26
- 1041
- 廣發證券
順豐控股研究報告：多年布局終結果，時效國際兩開花。中國綜合物流龍頭，布局多年終結果。順豐成立于1993年，作為中國民營快遞產業的開拓者，公司用30年時間澆灌物流土壤，產品力逐步內化為品牌力，龍頭地位被奠定。成為龍頭后的順豐并未停下發展的腳步，公司多元化擴張至快運、冷鏈、國際等協同業務，過去5年公司收入CAGR23%跑贏行業，隨著新業務逐漸取得行業領先地位，利潤率也進入修復通道，21-23年歸母凈利率同比改善1.1pp，多年布局進入收獲期。時效基本盤產品顆粒度提升，定價曲線逐漸陡峭。時效快遞定位高端，適合做品牌力和產品力的變現。對比海外巨頭我們不難發現，定時達業務的定價曲線相當陡峭，產品顆粒度的...
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安能物流研究報告：全網零擔加盟龍頭，服務品質提升下成長可期.pdf
- 5積分
- 2024/08/22
- 259
- 華源證券
安能物流研究報告：全網零擔加盟龍頭，服務品質提升下成長可期。全網快運持續增長，加盟網絡進入加速整合期。零擔快運按照運輸網絡可分為全網型、區域網型、專線型，由于全網快運網絡覆蓋全面，能夠提供各類產品組合以迎合不同需求，時效性及服務質量具備持續性，預計全網快運市場在迷你小票及小票市場內將實現持續滲透，據艾瑞咨詢數據，2027年全網快運占零擔市場的比例有望進一步提升至10.0%，對應規模達1797億，2022-2027CAGR約為9.0%。全網快運中加盟網絡因模式靈活，網絡擴張更迅速，2027年，中國加盟制全網快運市場規模有望達到973億元，2022-2027年CAGR約為9.1%。當前行業競爭正由...
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安能物流研究報告：先向管理要利潤，再向產業要空間.pdf
- 6積分
- 2024/04/23
- 610
- 廣發證券
安能物流研究報告：先向管理要利潤，再向產業要空間。聚焦主線，加盟制快運龍頭重回盈利通道。作為中國全網加盟制快運賽道的創始人之一，安能物流用十余年時間夯實自身龍頭地位。18-23年，公司貨量CAGR10%，收入CAGR13%。值得注意的是，過去兩年安能以提質增效為核心，在業務上做減法，在盈利上做加法，23年公司業務量增速放緩，但凈利潤實現虧轉盈。慢就是快，成本改善打開成長空間。聚焦主業的戰略動作雖然導致公司收入增速變慢，但對應的成本控制能力明顯提升，據23年年報，安能在單票貨重由106公斤優化至93公斤的基礎上，單票成本同比下降11%。在產品同質化的快運賽道，低成本就是最核心的流量入口，成本優勢...
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海外倉專題報告：承上啟下，跨境電商必爭之地.pdf
- 8積分
- 2024/04/15
- 1258
- 浙商證券
海外倉專題報告：承上啟下，跨境電商必爭之地。1、海外倉賺哪部分的錢——租金收入+進出倉相關操作費+尾程物流配送差價，其中尾程物流差價為核心收入和利潤來源。海外倉：典型的跨境物流賽道賣水人。當倉儲產品周轉速度慢的時候，租金和相關操作費為主要收入，盈利弱彈性低，核心看倉儲面積；當倉儲產品周轉速度快時，尾程物流差價為核心收入，盈利強彈性大，核心看物流訂單數量，且隨著物流訂單數量累計，規模化優勢愈發凸顯。2、海外倉的核心競爭力——先發優勢，核心位置稀缺倉的搶占；規模化優勢，運營效率提升。進入壁壘：海外倉租金高昂且持續上行，疊加工業用地資源稀缺+海外買地政...
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跨境電商物流專題報告：跨境倉儲，大件品出海的“賣水人”.pdf
- 7積分
- 2024/04/07
- 876
- 民生證券
跨境電商物流專題報告：跨境倉儲，大件品出海的“賣水人”直郵專線短期呈現高景氣度，遠期看海外倉潛力更大。我國跨境電商物流模式主要分為直郵/海外倉。近年來以Shein、Temu為代表的跨境電商平臺高速發展催生中國至歐美空運需求，洲際航線運力趨緊，進一步帶來直郵空運行業景氣上行機會。空運直郵模式無需轉運，且美國小包直郵入境可享受800美元免稅額度，整體運營成本較低。中長期看，我們認為倉儲物流本地化是跨境電商發展方向：前置海外倉可有效提升交付能力（美國專線小包時效約在10-15天，亞馬遜FBA對部分商品支持隔日或次日達）；海外倉可高效處理退換貨等售后需求。據運聯研究院測算，20...
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東航物流研究報告：中國洲際貨航標桿，擁抱跨境電商景氣機遇.pdf
- 6積分
- 2024/03/15
- 502
- 廣發證券
東航物流研究報告：中國洲際貨航標桿，擁抱跨境電商景氣機遇。中國三大洲際貨航之一，空地合一建設綜合物流體系。公司依托自有14架B777全貨機及東航股份旗下近800架客機腹艙為客戶提供綜合性航空物流服務，形成航空速運、綜合物流、地面綜合具備協同性的三大業務板塊，航空速運作為核心變現場景具備高盈利彈性。2020-2022年航空速運業務共錄得毛利112億元，占比同期公司總毛利67%。航空貨運供給分層，洲際航線供求趨緊。目前全球在役全貨機約2000余架，按照運距分為短、中、遠程三個市場。其中遠程洲際市場供給最為稀缺，在役寬體全貨機僅有579架，且機型主要由B747和B777構成，受主機廠產能不足、客改貨...
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物流地產專題報告：從公募REITs視角看倉儲物流運營穩定性.pdf
- 6積分
- 2024/03/07
- 1283
- 中國平安
物流地產專題報告：從公募REITs視角看倉儲物流運營穩定性。倉儲物流REITs屬產權類REITs，其租約等運營情況直接掛鉤其財務表現：公募REITs主要分為經營類與產權類REITs兩大類，兼具股性與債性，相比之下產權類REITs股性更強；產權類REITs中倉儲物流、產業園主要通過出租獲得運營現金流，定價市場化，受宏觀環境影響更為明顯，相對而言倉儲物流運營條件簡單，短期內可達到穩定運營期。我們此前報告中提及,建議關注一線城市及周邊核心衛星城優質高標倉項目，首先關注項目地段（區位及交通）、是否為高標倉、運營效率、剩余使用年限等指標；我們認為細化去看，還需關注出租率、預期租金增長率、租約到期期限結構...
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長久物流研究報告：整車物流主業凸顯韌性，布局新能源開花結果.pdf
- 6積分
- 2024/02/21
- 387
- 上海證券
長久物流研究報告：整車物流主業凸顯韌性，布局新能源開花結果。公司成立于2003年9月10日，是第一家在上交所主板上市的第三方汽車物流企業。2022年，公司業務劃分發生口徑調整，目前的業務布局主要分為整車業務、國際業務和新能源業務，經過調整后公司業務分類較為聚焦；同時，公司新設“新能源事業部”并完成了業務團隊與研發團隊的搭建，且開始承接動力電池及相關化學品的運輸工作，并著手搭建動力電池回收渠道。依托于汽車行業，汽車物流需求逐漸回暖，傳統主業有望持續修復2023年我國汽車行業運行持續保持著向上恢復的態勢，我們認為，新能源汽車和汽車出口的良好表現將有效的拉動汽車市場的增長，而...
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長久物流研究報告：第三方汽車物流龍頭，乘帶路之風加速出海.pdf
- 6積分
- 2024/02/18
- 386
- 浙商證券
長久物流研究報告：第三方汽車物流龍頭，乘帶路之風加速出海。第三方汽車運輸龍頭，深耕三十余年，實控人絕對控股、業內影響力大公司是首家在上交所主板上市的第三方汽車物流企業，實控人在汽車領域從業經驗豐富、有影響力，截至2023年10月18日，薄世久、李桂屏、薄薪澎（夫妻子）合計持有71.86%的股份。2023年以來公司主業回暖，疊加收購的新能源公司并表，業績同比大增，23Q1-3實現歸母凈利潤0.90億元，同比增加2867%。國際海運：國內車企產品力提升，背靠中歐班列，乘“帶路”之風加速出海公司在國際鐵、水運輸布局多年，業務覆蓋歐洲、中東、東南亞、中亞、美洲、非洲。大變局下國...
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