美團(tuán)大眾-僅僅是外賣?本地生活服務(wù)電商的下一個(gè)“阿里”.pdf

上傳者：7***
時(shí)間：2019/02/18
熱度：2166
0人點(diǎn)贊
舉報(bào)

美團(tuán)大眾-僅僅是外賣?本地生活服務(wù)電商的下一個(gè)“阿里”。核心結(jié)論 1：三個(gè)有利條件助推我國(guó)的本地生活服務(wù)電商快速發(fā)展。①城鎮(zhèn)化率提升、城市人口密度增長(zhǎng)，帶來勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)；②服務(wù)類消費(fèi)占比增加；③互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備的高度普及。本地生活服務(wù)電商中，大概率將涌現(xiàn)出類似阿里、京東這樣的行業(yè)巨頭，形成“一超多強(qiáng)”的行業(yè)格局。

核心結(jié)論 2：美團(tuán)大眾已初步成為我國(guó)本地生活領(lǐng)域的“壟斷橋梁”。2017 年 GMV 達(dá)到 3570 億元，為 3.1 億名用戶以及約 440萬活躍商家提供服務(wù)。公司通過外賣配送等高頻交易引流獲客，增加用戶打開軟件的頻次、沉淀海量的用戶評(píng)論（UGC）甚至強(qiáng)化社交屬性，從而構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。再將高質(zhì)量的用戶導(dǎo)流到酒店機(jī)票預(yù)訂、到店服務(wù)等低頻交易業(yè)務(wù)，通過商家傭金和廣告變現(xiàn)。其涉足的業(yè)務(wù)領(lǐng)域越多，單用戶價(jià)值就挖掘地越徹底。

核心結(jié)論 3：公司之所以在百團(tuán)大戰(zhàn)中得勝，核心競(jìng)爭(zhēng)力來源于兩點(diǎn)。①前瞻性下沉到低線城市，不論是外賣、酒店預(yù)定業(yè)務(wù)，都規(guī)避與一線城市先發(fā)者的直面競(jìng)爭(zhēng)；②執(zhí)行能力強(qiáng)大的地推軍，以非常低的廣宣成本快速獲取了優(yōu)質(zhì)的商戶資源。是本地生活服務(wù)電商中成本控制能力最強(qiáng)的公司。

核心結(jié)論 4：關(guān)于估值，我們判斷公司中短期內(nèi)依然會(huì)在外賣業(yè)務(wù)上大力投入（戰(zhàn)略重心依然是激進(jìn)地?cái)U(kuò)張，拓展低線市場(chǎng)須補(bǔ)貼運(yùn)力）。但騎手成本更像是“未來的投入”，估值時(shí)，可以將外賣業(yè)務(wù)作為一個(gè)盈虧平衡的外部部門，不給予估值，（2017 年外賣毛利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正）。而其帶來的用戶價(jià)值將在機(jī)酒、到家等部門一一變現(xiàn)，單用戶/單商戶價(jià)值可以參考攜程、58 同城等垂直領(lǐng)域服務(wù)電商，然后進(jìn)行迭加。