非銀行業2025年報總結與Q3策略指引：盈利修復下的生態重構.pdf
- 上傳者：王老**
- 時間：2026/05/22
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本報告為太平洋證券發布的非銀行業2025年報總結與Q3策略指引。宏觀層面，2025年中國經濟實現5%增長目標，貨幣政策適度寬松，財政政策積極，權益市場表現亮眼，成交額首破400萬億元。證券行業景氣度進入擴張周期，獨立上市券商營收與歸母凈利潤同比大幅增長，自營業務占比提升至41%成為核心驅動力，經紀業務受益于交投爆發高增，投行業務邊際改善，估值處于歷史極低位置。保險行業七家上市險企凈利潤全面正增長，壽險分紅險轉型持續推進，銀保渠道量價齊升帶動NBV高增，財險綜合成本率多數改善，權益資產配置比例提升驅動總投資收益率上升。報告建議關注受益于交投活躍度的互聯網券商及投研驅動強的券商，以及權益占比較高、業績彈性大的純壽險標的和經營穩健的壽險標的。
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