神火股份-000933-深度報告：鋁煤并進(jìn)，低成本與綠電共舞.pdf
- 上傳者：m****
- 時間：2026/05/29
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本文是對神火股份的深度研究報告。公司成立于1998年，已形成煤電鋁一體化的業(yè)務(wù)模式，鋁業(yè)務(wù)和煤炭業(yè)務(wù)各具獨特優(yōu)勢。報告指出，受益于電解鋁價格提升和氧化鋁價格回落，公司2026年一季度歸母凈利大幅增長。行業(yè)層面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受政策限制難有增量，中東供給擾動持續(xù)，疊加光伏、新能源汽車等需求增長，預(yù)計鋁價維持強(qiáng)勢；煤炭行業(yè)在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，產(chǎn)量受限，需求低速增長，價格中樞弱穩(wěn)運行。公司電解鋁產(chǎn)能約170萬噸/年，新疆項目享有低成本電力優(yōu)勢，云南項目具備綠電低碳優(yōu)勢。公司是國內(nèi)電池鋁箔和包裝鋁箔頭部供應(yīng)商，煤炭業(yè)務(wù)擁有稀缺煤種及區(qū)位優(yōu)勢。預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利分別為81.94、85.52、89.08億元，首次覆蓋給予“增持”評級。
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