工業金屬行業：供給收縮邏輯持續強化，銅鋁價格中樞有望上移.pdf
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- 時間：2026/05/28
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本報告為方正證券發布的工業金屬行業中期策略報告，核心觀點為供給收縮邏輯持續強化，銅鋁價格中樞有望上移。銅板塊方面，2026年銅礦供給短缺格局基本確定，海外20家主要銅企26H1合計凈下修產量指引近30萬噸，礦端緊缺與冶煉產能過剩矛盾凸顯。美伊沖突導致霍爾木茲海峽運輸受阻，硫磺、硫酸價格上漲，對剛果金和智利濕法煉銅產能造成潛在沖擊。需求端受電力及電子產業帶動穩步增長，預計2026年精煉銅供給增速約0.5%，需求增速約2.4%，供需差值推升價格中樞。鋁板塊方面，美伊沖突導致中東確認電解鋁停產產能達222萬噸，約占全球供給3%，且復產困難。國內電解鋁運行產能接近“天花板”，產能利用率約99.4%。上游鋁土礦及氧化鋁庫存偏高，價格承壓，但電解鋁噸利潤仍處較高水平。海外減產影響正逐步向國內鋁材及鋁錠價格傳導，預計2026年全球鋁供給趨緊，推動價格中樞上移。
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