滄州大化-600230-首次覆蓋：TDI和PC齊迎景氣周期.pdf
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- 時間：2026/06/03
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滄州大化是以TDI和PC為主導(dǎo)產(chǎn)品的綜合性化工企業(yè)，隸屬于中國中化。公司依托光氣化平臺，擁有16萬噸/年TDI和10萬噸/年P(guān)C產(chǎn)能，并配套BPA等上游原料。TDI方面，行業(yè)集中度從64%提升至85%，公司憑借成本優(yōu)勢出口大幅增長，2025年出口量增75%，出口均價高于內(nèi)銷，2026年TDI價差修復(fù)，行業(yè)走出底部區(qū)間。PC方面，2023-2025年行業(yè)開工率從50%-60%升至85%以上，2026年零新增產(chǎn)能，供需拐點確立。公司實現(xiàn)普通PC進(jìn)口替代，并突破硅PC、溴化PC等特種PC技術(shù)，打破國外壟斷。2026年一季度公司盈利大幅改善，歸母凈利潤5783萬元。預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為4.44、4.85、5.43億元，給予“買入”評級。
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