REITs行業不動產資產證券化系列（六）：“非標”的機構間REITs如何進行可比定價？.pdf
- 上傳者：金*
- 時間：2026/06/04
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本文深入研究了機構間REITs的定價邏輯與投資價值。機構間REITs市場持續高速擴容，底層資產類型豐富，原始權益人類型均衡，管理人頭部效應顯著，二級市場流動性結構性改善。文章構建了資產、條款、信用三角研究框架來定義機構間REITs投資價值：資產質量決定收益中樞與彈性，條款設計影響分派穩定性與退出機制，信用主體決定極端風險承接能力。根據資產、條款、信用的不同組合，機構間REITs可分為主體穩健型和資產彈性型。在估值方面，一級資產估值以收益法為核心，發行定價結合市場化詢價與簿記，二級證券估值采用靜態利差法，機構間REITs較同類型公募REITs存在流動性補償溢價。投資建議方面，預計2026年機構間REITs累計發行規模有望突破千億，建議關注高勝率、高賠率及高效率三類項目，分別適配不同風險偏好的資金。
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