長城汽車-601633-中高端產品大年，差異化打開長期出海空間.pdf
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- 時間：2026/06/04
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長城汽車2026年出口增長有望提速，1-4月出口批發銷量同比增長顯著，非俄市場如歐洲、巴西、東盟等將成為主要增量來源。長期來看，公司出口的核心優勢在于成熟的渠道網絡、完善的產能布局以及HEV、越野、皮卡等差異化產品品類，這些品類在海外競爭格局較好且溢價能力強，有望打開長期空間。預計2026-2028年公司出口批發銷量分別為66/85/100萬臺。
國內方面，2026年為公司中高端新車大年，增換購成為消費主力，中高端車型銷量增速跑贏大盤。坦克品牌預計推出全新坦克700、坦克300，通過技術迭代和營銷發力，向城市SUV滲透，越野擴容邏輯持續驗證。魏牌基于歸元平臺帶來產品性能與降本能力提升，推動組織變革與渠道優化，V9X、V8X等新車上市將貢獻銷量及盈利增量。哈弗品牌聚焦輕越野市場，大狗、猛龍兩大IP持續強化，新品上市將優化產品結構。
技術層面，公司發布全球首個原生AI全動力平臺“歸元”，兼容五種動力形式，實現體系化能力。產能布局上，公司在巴西、泰國、俄羅斯等地建有整車工廠及KD組裝工廠，形成全球產能網絡。盈利預測方面，預計2026-2028年公司營業收入分別為2777/3464/3854億元，歸母凈利潤分別為126/160/181億元，給予2026年15xPE，目標市值1897億元，對應目標價22.16元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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